20141229-招商证券-分级基金交易周报_富国国企改革分级上市_11页_744kb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为2014年12月29日发布的分级基金交易周报，涵盖了股票与债券市场的表现、分级基金交易策略、市场情绪分析以及具体标的推荐等内容。报告指出，A股市场继续分化，银行、非银行金融等少数行业涨幅较大，而中小市值个股普跌。债券市场整体反弹，利率债和信用债收益率下降，可转债表现突出。

主要观点

1. 股票市场表现

• 上证指数收于3158点，上涨1.6%；
• 深证成指上涨1.65%；
• 沪深300上涨1.85%；
• 中小板指下跌1.81%；
• 创业板指下跌3.8%。

2. 分级基金表现

• 股票进取份额价格平均上涨0.6%，其中建信50B领涨，涨幅11.5%；
• 股票稳健份额价格上涨2.5%；
• 债券进取份额价格上涨1.65%，其中宝利B领涨，涨幅6.92%；
• 可转债表现强劲，中信标普可转债指数上涨4.94%。

3. 市场情绪与投资策略

• 市场情绪指数（MSI）为负，显示市场情绪悲观；
• 投资者应关注大类资产再配置带来的A股估值修复，以及个别行业补涨机会；
• 建议规避前期涨幅较大的行业。

4. 分级基金交易策略

• 本周分级主动组合配置为NCF环保B、800金融B和商品B；
• 组合指数下跌-4.66%，但今年以来复权净值增长率为77.8%。

关键信息

1. 分级基金分类与选择标准

• 股票进取份额：

  • 跟踪指数投资价值是关键；
  • 考虑净值杠杆与价格 Beta；
  • 整体溢价率与溢价率偏离对投资决策有重要影响。

• 股票稳健份额：

  • 永续型关注年化收益率、折算期限与利差；
  • 固定存续型关注剩余期限、到期收益率与利差；
  • 推荐商品A、中小板A作为稳健份额标的。

2. 债券市场表现

• 利率债和信用债收益率均小幅走低；
• 可转债表现突出，中信标普可转债指数上涨4.94%；
• 债券进取份额净值上涨1.44%，价格平均上涨1.65%。

3. 债券分级基金投资价值

• 进取份额推荐：聚利B、宝利B和元盛B；
• 稳健份额推荐：汇利A、聚利A和增利A；
• 稳健份额具有较高的到期收益率，且风险较低，适合风险偏好较低的投资者。

分级基金交易策略分析

1. 股票分级基金

• 进取份额：

  • 推荐标的：NCF环保B、800金融B、商品B；
  • 考虑因素：净值杠杆、价格 Beta、溢价率偏离。

• 稳健份额：

  • 永续型推荐：NCF环保A、军工A、券商A；
  • 固定存续型推荐：商品A、中小板A。

2. 债券分级基金

• 进取份额：

  • 推荐标的：聚利B、宝利B、元盛B；
  • 关注指标：净值杠杆、综合杠杆、溢价率、盈亏平衡涨幅。

• 稳健份额：

  • 推荐标的：汇利A、聚利A、增利A；
  • 关注指标：约定收益、到期收益率、利差、剩余期限。

市场情绪与择时模型

• 引入CMS-MSI择时模型，作为判断市场走势的依据；
• MSI > 0 表示市场上涨，MSI < 0 表示市场下跌；
• 2006年以来择时准确率为64.7%，2010年以来提升至69.2%。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上；
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%；
  • 中性：股价变动幅度介于±5%；
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。

分析师信息

• 张夏：招商证券研究发展中心分析师；
• 联系方式：86-755-82900253，zhangxia1@cmschina.com.cn；
• 执业资格：证券投资咨询执业资格和基金从业资格。

附注与声明

• 本报告为招商证券编制，内容仅供参考，不构成投资建议；
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性；
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者需自行判断；
• 本报告版权归招商证券所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

改版说明

• 引入基金池制度，仅研究日均成交金额超过100万元且不频繁波动的分级基金；
• 引入CMS-MSI择时模型，提升市场判断的准确性；
• 重新梳理投资要点，简化周报内容，提升可读性与实用性。