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经济衰退VS天气炒作 - 豆粕周报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月11日豆粕市场的行情及影响因素，主要围绕美豆供需、天气变化、中国采购情况、库存变化及宏观环境等方面展开。

主要观点

豆粕走势

• 核心观点：震荡偏多。
• 基本面支撑：美豆面积减少及天气炒作支撑盘面。
• 宏观影响：经济衰退和谷物油脂大跌导致基金清仓，宏观影响减弱后，市场将更多反映基本面。
• 关注点：本周月度供需报告，8月后到港减少，基差挺价上涨，现货偏强。

美豆情况

• 面积调整：22/23年度面积大幅下调，干旱面积增加。
• 天气影响：7月初天气较好，但7月中下旬降雨减少，干旱加剧，尤其在伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州等地。
• 优良率下降：截至7月3日，优良率降至63%，较前周下降2%。
• 未来降雨预期：7月13-17日中东部地区预计迎来降雨，有利作物生长，但7月中下旬整体降雨偏少，干旱风险依然存在。

巴西与阿根廷

• 巴西：旧作产量下调，但新作预期乐观，销售缓慢，成本高。
• 阿根廷：21/22年度产量上调至4350万吨，22/23年度或增至5100万吨。

中国采购

• 采购情况：近月榨利差，中国采购稀疏，洗船导致未执行量下降。
• 到港预期：6月预计到港820万吨，7月预期760万吨，8月预期650万吨，后续采购减少。
• 库存变化：国内大豆库存周度减少，豆粕库存回落，但7月库存可能保持高位。

压榨与库存

• 压榨情况：6月压榨大豆753万吨，较上月减少6.89%，开机率不及预期。
• 库存趋势：预计7-9月压榨量环比略增，但增幅不明显，库存继续累库空间小。

基差与相关品种

• 基差：8月后预计到港少，基差挺价上涨，10-1报价+400以上。
• 油脂市场：油脂大幅回落，市场看空油粕比，空油买粕需求增加，利好豆粕。

宏观环境

• 宏观影响：经济衰退导致商品普跌，但影响转弱，美豆重回基本面。

关键信息

美豆出口销售

• 旧作出口：截至6月30日，21/22年度美豆出口50.49万吨，未执行772.4万吨。
• 新作出口：22/23年度新作销售1373.77万吨，占总出口计划的65%。
• 中国进口：21/22年度对华销售新作776.5万吨，上年同期413万吨。

采购与库存

• 大豆采购：22/23年度完成采购1608.6万吨，9月采购39.6万吨，10月采购290万吨。
• 大豆库存：截至7月1日，大豆库存545.88万吨，周度减少15.33万吨。
• 豆粕库存：截至7月1日，豆粕库存107.44万吨，周度减少4.31万吨。

未来预期

• 天气影响：7月中下旬干旱风险较高，但7月初降雨有利。
• 市场趋势：7月豆粕库存维持高位，8-9月库存料回落。
• 进口预期：22/23年度预计进口大豆9860万吨，供应增加，消费恢复性增长。

市场动态

大豆到港与压榨

• 到港预期：6月预计到港820万吨，7月预计760万吨，8月预计650万吨。
• 压榨情况：6月压榨大豆753.22万吨，较上月减少55.7万吨；7月8日当周压榨171.05万吨，预计下周178.78万吨。

主要出口目的地

• Top 5进口国：中国、墨西哥、埃及、印尼、日本。
• 中国占比：占总出口计划的23%，但进口量同比减少8%。

数据与图表分析

7月天气预测

• 干旱区域：截至7月5日，干旱占比22%，其中D2（严重干旱）5%，D1（中度干旱）17%。
• 降雨预期：7月13-17日中东部地区预计降雨，但整体7月中下旬降雨偏少。

未来降雨趋势

• 中长期降雨：7月中下旬预估降雨偏少，干旱风险持续。
• 区域变化：伊利诺伊州、爱荷华州等地区干旱发展较快。

榨利与采购

• 榨利差：远月采购差，9-10月采购稀疏。
• 采购市场：中国采购减少，影响大豆进口节奏。

供需平衡

• 月度供需：7月豆粕供应量增加，需求保持稳定，库存可能维持高位。

结论

本报告指出，豆粕市场在经济衰退和天气炒作的双重影响下，短期震荡偏多。美豆基本面支撑较强，干旱风险持续，但宏观影响减弱。中国采购减少，大豆库存回落，但远月到港预期趋紧，可能影响豆粕库存走势。未来需密切关注天气变化、供需报告及市场情绪，以判断豆粕价格走势。