> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美豆天气驱动，期现共振上行总结 ## 一、核心内容概览 本周美豆价格大幅上涨，11月主力合约收报1240.25美分/蒲式耳，周涨幅达4.11%。国内豆粕期现同步上行，基差修复。截至8月21日当周，豆粕M2701主力合约收于3228元/吨，周涨幅1.99%；江苏地区现货报价3100元/吨，较上周上涨110元/吨，基差为-128元/吨，较前一周走强28元/吨。 ## 二、主要观点 ### 1. 国际市场基本面分析 - **美豆价格上行**：受北部产区干旱影响，作物优良率下滑至61%，创三年同期最低，单产预期下调，天气升水推升价格。 - **出口销售强劲**：2026/27年度新作大豆出口净销售达172.3万吨，其中对中国大陆的净销售为113.1万吨，占比66%，中国仍是主要买家。 - **出口检验数据偏弱**：8月13日当周出口检验量仅为270,201吨，低于市场预期，且对中国出口为零，反映新旧作切换期间出口节奏偏慢。 - **巴西产量预期上调**：USDA预估巴西2026/27年度大豆产量为1.86亿吨，创历史新高，对全球大豆市场形成宽松预期，压制美豆上行空间。 - **阿根廷出口节奏放缓**：农户对2026/27年度大豆销售步伐放慢，但2025/26年度大豆销售仍在进行，出口数据呈现季节性波动。 ### 2. 国内市场基本面分析 - **豆粕库存持续攀升**：截至第33周末，全国豆粕库存量达120.02万吨，连续第六周上升，沿海库存达106.03万吨，处于2022年以来同期次高位。 - **大豆到港量充足**：8月进口大豆到港量预计在1150万吨附近，叠加国储拍卖，原料供应宽松，支撑豆粕库存增长。 - **进口成本涨跌不一**：美豆进口成本价小幅下降至4840元/吨，巴西和阿根廷大豆进口成本分别上涨16元和8元。 - **中国大豆进口小幅增长**：1-7月累计进口6,151.1万吨，同比增加0.7%；7月食用植物油进口量为58.9万吨，同比增加8%。 - **国储拍卖活跃**：中储粮周三竞价销售51.6万吨国储进口大豆，成交率约89%，平均成交价为4,023元/吨，显示市场对国内供应的支撑。 ## 三、关键信息汇总 ### 1. 国际市场关键数据 | 指标 | 2026/27年8月预估 | 2026/27年7月预估 | 调整幅度 | 2025/26年8月预估 | 2024/25年 | |------|------------------|------------------|----------|------------------|-----------| | 巴西产量（百万吨） | 186 | 186 | 0 | 180.5 | 172.5 | | 巴西出口（百万吨） | 118 | 118 | 0 | 115 | 103.14 | | 阿根廷产量（百万吨） | 50 | 50 | 0 | 49.5 | 51.11 | | 阿根廷出口（百万吨） | 6.45 | 6.2 | +0.25 | 9 | 7.87 | | 中国进口（百万吨） | 115 | 115 | 0 | 113 | 108 | | 全球产量（百万吨） | 442.25 | 441.7 | +0.55 | 429.46 | 428.11 | | 全球期末库存（百万吨） | 124.21 | 124.17 | +0.04 | 125.12 | 125.95 | ### 2. 美国大豆产量预期 - Pro Farmer预计美国2026年大豆产量为45.72亿蒲式耳，单产53.3蒲式耳/英亩。 - USDA预计美国2026年大豆产量为45.19亿蒲式耳，单产52.7蒲式耳/英亩。 - 两者均反映美国大豆单产存在下调风险，尤其是北部产区干旱对产量构成威胁。 ### 3. 国内豆粕市场动态 - 豆粕库存连续六周上升，显示供应端压力较大。 - 沿海豆粕库存为106.03万吨，国内现货供应宽松。 - 8月进口大豆到港量预计维持高位，油厂压榨量亦保持在220万吨以上，支撑豆粕库存增长。 ## 四、后市展望 - **美豆天气风险未消**：北部产区干旱持续，作物优良率回落，单产预期下调，天气升水仍具支撑。 - **中国采购持续**：新作大豆对华销售强劲，显示中国对美豆的采购意愿仍存。 - **巴西产量预期高位**：巴西2026/27年度大豆产量创历史新高，全球供应宽松格局延续，对美豆形成压制。 - **国内豆粕市场弱现实**：库存持续攀升，现货供应宽松，但受外盘上涨影响，市场仍维持对豆粕价格的预期支撑。 ## 五、风险提示 - 美豆主产区天气变化 - 国内大豆到港节奏 - 豆粕库存及下游需求变动 - 中美贸易政策不确定性 - 巴西、阿根廷大豆出口竞争力 ## 六、免责声明 本报告分析师具备期货从业资格，以独立、客观的态度出具分析。本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用，不构成买卖建议，亦不承担任何投资责任。未经授权，不得以任何形式发布、复制或传播本报告内容。