20231022-开源证券-美股公司信息更新报告_单车利润不复从前_有待FSD和机器人放量_3页_569kb

特斯拉公司分析总结

投资评级与股价: 特斯拉维持“买入”评级，2023年10月22日发布，当前股价22211美元。2023年总市值约为6986亿美元，预计2023-2025年Non-GAAP净利润从原先预测133/172/201亿美元下调至110/119/138亿美元，对应PE倍数700/652/571。

关键分析: 报告强调特斯拉销量优先战略可能导致单车利润难以恢复原水平，主要因生产和需求因素短期影响，如工厂调整和北美利率高企导致需求疲软。同时，公司增加对FSD（自动驾驶）和机器人技术的投资，预计这些将推动利润增长。

财务表现: 2023年第三季度Non-GAAP净利润环比下降，毛利率环比下降18个百分点至15.7%，营业费用环比增长13%。销量环比轻微下降，但预计2023年全年仍可达成180万辆目标。长期预测显示，2024-2025年销量预计为216万辆和249万辆，分别同比增长24%和16%。

增长驱动和风险: 主要增长点包括Model 3/Y改款销售、Cybertruck量产（目标2025年产能25万辆）以及FSD软件商业化。截至2023Q1，北美已有约40万用户使用FSD。风险包括软件推出延迟、产能爬坡不及预期以及整体行业需求不振。

总体展望: 关键依赖FSD全球推广和机器人技术进展来提振利润。建议投资者关注短期波动，但长期潜力仍存。