20240906-上海证券-公用事业行业_一期一观_核电蓄能_成长和确定性兼备_15页_760kb

核电行业分析总结

核电行业核心内容

核电行业是中国能源转型的重要组成部分，近年来在政策支持和技术进步的推动下，进入规模化发展阶段。行业在技术、投资和项目推进方面均取得显著进展，未来将迎密集交付周期，推动装机容量和发电量持续增长。

主要观点

回顾：核电发展阶段

• 起步阶段（1970年代初-1990年代中期）：1985年秦山核电站开工，1991年并网发电，实现大陆核电“零”突破；1994年秦山和大亚湾核电站投入商用。
• 适度发展阶段（1990年代中期-2005年）：核电发展态度积极，共开工建设8台机组，进入小批量建设阶段。
• 规模化发展阶段（2005年至今）：2019年核电项目重启后，审批节奏加快，核电装机和发电量大幅提升。截至2023年底，我国在运机组55台，装机容量5703.33万千瓦，位列世界第三；在建机组26台，保持全球第一。

现状：核电稳步提升

• 发电量：2023年我国核电发电量达4332.56亿千瓦时，同比增长3.71%，位居全球第二。
• 装机容量：2023年在运装机容量5703.33万千瓦，占比1.95%；2024年5月防城港4号机组具备商运条件，石岛湾高温气冷堆核电站示范工程于2023年12月投入商运。

展望：核电蓄能，项目密集交付

• 审批节奏：核电审批进入常态化阶段，2024年8月国常会核准5个核电新项目共11台机组，为2019年重启以来最高。预计未来每年核准8-10台机组，实现规模化发展。
• 在建项目：2023年底在建核电机组26台，装机容量2973.1万千瓦。2024年1-7月新开工5台机组，7月集中开工3台，显示投资提速趋势。
• 投资规模：2023年全国核能发电工程投资额达949亿元，为历年最高；中国核电2024年投资计划总额超1200亿元，同比增长51.91%，并引入社保基金，进一步支持装机容量提升。
• 未来增长：预计2024-2029年，中国核电和中国广核合计新增装机容量2103.2万千瓦，2030年前我国在运核电装机有望成为世界第一，2035年核电发电量占比预计达10%，较2022年翻倍。

关键信息

• 核电发展历史：从1970年代起步，经历多个发展阶段，现处于规模化快速发展阶段。
• 核电装机容量：2023年在运装机容量5703.33万千瓦，位居世界第三。
• 核电发电量：2023年核电发电量4332.56亿千瓦时，同比增长3.71%，全球排名第二。
• 项目交付预期：当前在建项目多为2019年后核准，预计未来5-8年将迎来密集交付周期。
• 投资增长：2023年核能发电工程投资达949亿元，2024年投资计划超1200亿元，同比增长超50%。
• 政策支持：《中国的能源转型》白皮书发布，国常会核准新项目，推动核电发展。

投资建议

建议关注核电双寡头——中国核电和中国广核，其受益于装机规模的扩大和长期成长性。

风险提示

• 政策风险：核电政策可能收紧，影响核准节奏。
• 建设风险：核电在建及并网进度可能不及预期。
• 市场风险：行业基本面和市场环境变化可能影响投资回报。

图表说明

• 图1：我国核电发展历程
• 图2：我国历年核电发电量
• 图3：2023年全国发电量统计分布
• 图4：我国历年核电发电量占比
• 图5：我国核电装机容量及在运机组数
• 图6：2023年全国发电装机容量统计
• 图7：全国核电站分布（截至2022年12月）
• 图8：全国在运核电机组运行情况（2023年1-12月）
• 图9：我国核准核电机组数量
• 图10：我国核电在建容量
• 图11：全国在建核电机组进展
• 图12：2023年全国新开工核电机组情况
• 图13：2024年最新全国新开工核电机组统计
• 图14：我国历年核能发电工程投资完成额
• 图15：中国核电历年年度投资计划
• 图16：中国核电&中广核在建核电机组计划商运时间统计

表格说明

• 表1：2022-2024年核准核电项目
  • 2022年：5个项目，10台机组
  • 2023年：5个项目，10台机组
  • 2024年：5个项目，11台机组

分析师声明

分析师方晨具备证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告，信息来源合规，结论不受第三方影响。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级说明

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级，反映股价表现与基准指数的相对关系。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，反映行业基本面与基准指数的相对关系。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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