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中债担保品管理业务数据报告（2020年第二季度）

一、核心内容概述

本报告由中央国债登记结算有限责任公司发布，聚焦2020年第二季度中债担保品管理业务的市场动态、业务规模、担保品结构及重点产品发展情况，同时介绍了公司在支持后疫情时期金融政策、推动人民币债券跨境应用等方面的重要举措。

二、主要观点与关键信息

1. 流动性风险监测

• 成员利差与担保品利差：二季度流动性分层幅度季节性扩大，中小银行成员利差为1BP，环比持平；非银机构和非法人产品成员利差分别扩大5BP和9BP，担保品利差收窄1BP，为27BP。
• 数据来源：中央结算公司。

2. 债券市场杠杆率监测

• 市场总体杠杆率：二季度末为1.15，环比下降0.01，同比下降0.02。
• 机构平均杠杆率：机构平均杠杆率高于2倍的有531家，占比6.45%，环比上升0.89个百分点。
• 杠杆率变化趋势：商业银行、保险机构、证券公司等杠杆率均有所上升，外资银行、非法人产品中部分类型（如信托计划）杠杆率下降。

3. 债券市场回购风险监测

• 回购担保率：质押式回购和买断式回购担保率均呈下降趋势，未到期质押式回购总体担保率为109.37%，环比下降0.79%；未到期买断式回购总体担保率为105.97%，环比下降0.55%。
• 担保率定义：为担保品市值与到期金额的比值，担保率越高代表抵押品越充足。

4. 业务规模

• 担保品余额：截至二季度末，中债担保品余额总计13.68万亿元，环比上升2.53%，同比增长7.97%。
• 业务类型分布：
  • 质押式回购业务占比最大（41.39%）；
  • 债券充抵交易保证金业务和协议存款质押业务环比增长2.62%；
  • 央行质押式回购担保品余额环比增长8倍，增幅最大；
  • 支小/支农/扶贫再贷款业务环比上升31.68%。

5. 担保品发生额与结构

• 质押与解押操作量：二季度共计质押担保品223.89万亿元，解押担保品224.65万亿元，业务活跃度明显提升。
• 担保品结构：
  • 主要以主权债与准主权债为主；
  • 记账式国债占比提升1.52%；
  • 利率债使用效率下降2.78%至21.68%；
  • 信用债使用效率上升5.23%至11.97%。

6. 机构类客户质押情况

• 质押余额：二季度末，机构类客户质押债券余额达10.4万亿元，股份制商业银行、国有大型商业银行、城市商业银行分别占比33.33%、24.33%、23.02%。

三、重点业务聚焦

1. 重点产品推荐

• 涉及市场创新类的担保品管理业务包括：
  • 社保基金管理；
  • 协议存款质押；
  • 债券充抵交易保证金；
  • 跨境担保品业务等。

2. 跨境担保品业务

• 业务背景：随着人民币国际化和资本项目开放，公司自2017年起与多家境内外金融机构合作，引入担保品管理服务。
• 业务成效：
  • 2020年4月，公司支持首单自贸区外币融资担保品管理业务，为金融机构提供新的融资路径；
  • 二季度累计支持跨境担保品业务质押债券79.3亿元；
  • 首单业务涉及质押债券面额2.7亿元，首次应用中债担保品违约处置机制。

3. 充抵保证金业务

• 业务背景：公司自2015年起支持中金所开展国债作为期货保证金试点。
• 业务进展：
  • 2020年2月，商业银行、保险机构获准分批参与国债期货业务；
  • 7月，保险机构获准参与国债期货交易；
  • 二季度累计支持国债充抵期货保证金质押债券46.16亿元。

4. 支持后疫情时期生产保供

• 疫情专项再贷款：累计办理质押债券面额786.56亿元。
• 支小/支农/扶贫再贷款：累计办理质押债券面额3603.48亿元，其中“三区三州”地区再贷款业务质押债券面额78.07亿元。
• 中期及定向中期借贷便利：二季度人民银行共开展三期中期借贷便利及一期定向中期借贷便利，资金规模4561亿元，质押债券面额5127.03亿元。
• 地方财政资金管理：支持地方财政部门资金存放需求，助力财政资金周转管理。

四、本期专栏

1. 自贸区开放新动能，跨境融资转型升级新助力

• 首单业务：2020年4月3日，公司联合中国银行、交银租赁落地首单自贸区外币融资担保品管理业务。
• 业务内容：中国银行向交银租赁境外子公司提供美元贷款，交银租赁提供人民币国债作为担保。
• 意义：
  • 打通企业跨境融资通道，丰富融资方式；
  • 引入中债担保品违约处置机制，增强风险防控能力；
  • 推动人民币债券资产跨境应用，助力金融服务实体经济。

五、业务动态

1. 首单自贸区外币融资担保品管理业务落地

   • 涉及质押债券面额2.7亿元，首次应用中债担保品违约处置机制。

2. 发表疫情相关专题研究

   • 6月初在《债券》杂志发表《后疫情时期应推动人民币债券资产跨境应用》专题研究，分析全球安全资产供需变化及人民币债券资产的跨境应用意义。

3. 推进中英财金对话成果落实

   • 启动与ISDA联合白皮书项目，研究中国债券充抵非集中清算衍生品初始保证金的可行性与意义。

六、重要声明

• 中央结算公司尽力保证报告的准确性与完整性，但不对报告的准确性或完整性做出任何保证。
• 部分内容所依据信息来源于第三方，公司不保证其准确性或完整性。
• 报告所涉观点仅代表研究人员个人观点，不代表公司立场。
• 本报告不构成任何投资建议或要约。