20240902-国海证券-许继电气-000400.SZ-2024年半年报点评_公司业绩稳健_有望受益柔性直流需求释放_5页_241kb

许继电气（000400）2024年半年度报告分析与简评

核心观点：
国海证券维持“买入”评级，看好公司作为柔性直流输电领域头部企业的长期发展。

业绩概览：

• 2024年H1营收68亿元（同比下滑5%），净利润63亿元（同比增长10%），扣非净利润61亿元（同比增长16%）。
• 公司毛利率达209%（提升19个百分点），净利率106%（提升15个百分点）。
• 2024Q2业绩明显改善：营收环比增长43%，净利润环比增长65%。

业务亮点：

• 智能变配电、智能电表业务维持稳定增长。
• 新能源及系统集成等新兴领域出现波动，市场影响待观察。
• 公司在柔性直流领域占据技术领先优势，具备全产业链解决方案能力。

投资逻辑：

• 柔直景气度提升：国家政策支持叠加海外市场扩张，柔直设备需求有望加速释放。
• 技术壁垒高筑：公司拥有从特高压直流到柔性直流的完整业务体系，竞争优势持续强化。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收年均增速8%-13%，归母净利润年均增速28%-31%。

风险提示：

• 政策变化与市场竞争风险
• 原材料价格波动不确定性
• 特高压建设进度不及预期

估值：
当前PE（2024E）22倍
预计2025E/2026E时点PE降至25/17倍

财务关键数据：

• 2024年半年度报告披露收入68亿元，归母净利63亿元
• 2024年盈利预测：收入185亿元，归母净利129亿元
• 报告维持“买入”评级，建议中长期布局