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云康集团（2325.HK）：调整2022-24E盈利预测、上调目标价总结

核心内容概述

浦银国际证券对云康集团（2325.HK）的盈利预测进行了调整，并将目标价从20.0港元上调至23.0港元，对应潜在股价升幅为22%。公司当前股价为18.9港元，52周内股价区间为6.6-19.2港元，总市值为11,742百万港元，近3月日均成交额为38百万港元。

主要观点

• 盈利预测调整：
  2022-2024E年营业收入预测分别上调24.3%、上调9.8%、下调0.3%。
  2022-2024E年毛利率预测分别下调2.9pcts、1.2pcts、0.3pcts。
  2022-2024E年归母净利润预测分别上调7.8%、5.0%、下调0.9%。

• 目标价调整：
  新目标价为23.0港元，对应19倍2023E市盈率（PE），较原目标价20.0港元上调15%。

• 业务驱动因素：
  医联体共建业务具有巨大市场潜力，预计将在未来较长一段时间内推动收入快速增长。
  新冠检测业务因疫情反弹和防疫措施严格，预计收入将保持增长。

• 利润展望：
  随着检测价格趋于稳定，利润率有望在1H22波动后企稳回升。

关键信息

盈利预测变动（人民币百万）

2023E 盈利预测变动（人民币百万）

2024E 盈利预测变动（人民币百万）

乐观与悲观情景假设

乐观情景（概率：30%）

• 目标价：28.0港元
• 2021-2024E年收入复合增速 > 30%
• 毛利率提升至55%以上
• 归母净利润复合增速 > 35%

悲观情景（概率：20%）

• 目标价：18.0港元
• 2021-2024E年收入复合增速 < 15%
• 毛利率降低至45%以下
• 归母净利润复合增速 < 20%

估值方法

• 非新冠业务：使用27倍2023E市盈率（PE）进行估值
• 新冠业务：使用DCF模型进行估值，最终得出目标价23.0港元

行业对比

云康集团属于ICL行业，与同行业其他公司如药明康德、康龙化成、百济神州等相比，其目标价和评级均显示为“买入”，表明市场对其未来表现持积极态度。

评级定义

• 买入：预期个股表现优于行业指数
• 持有：预期个股表现与行业指数持平
• 卖出：预期个股表现劣于行业指数

分析师声明

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• 报告内容可能包含前瞻性陈述，涉及风险与不确定性

权益披露

• 浦银国际未持有云康集团超过1%的财务权益
• 浦银国际与云康集团在过去12个月内存在投资银行业务关系
• 未为云康集团提供庄家活动

联系方式

• 分析师：丁政宁、胡泽宇CFA
• 销售团队：周文颂
• 财富管理团队：陈岑
• 公司信息：浦银国际证券有限公司，香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼
• 网站：www.spdbi.com