20230831-东吴证券-鼎胜新材-603876.SH-2023年中报点评_Q2业绩符合预期_预计H2电池箔量增利稳_6页_601kb

报告总结：鼎胜新材2023年中报点评

报告分析鼎胜新材（股票代码：603876）2023年上半年业绩，维持“买入”评级。

Q2业绩表现：2023年第二季度，公司收入同比下降18.77%，环比增长44.7%；归母净利润同比下降48.68%，环比增长265.3%；扣非净利润同比下降59.6%，环比增长136.3%，符合市场预期。

电池箔业务：上半年出货56万吨，同比增长近30%，其中Q2出货31万吨，环比增长25%。Q2单吨扣非利润4万元，环比下降20%，主要因加工费下调；预计2023年电池箔出货达14-15万吨，同比增长30-40%，下半年利润预计稳定。

其他业务：包装箔出货11万吨，同比下降35%，预计全年20-25万吨，全年盈利贡献约1亿元；空调箔和板带业务维持微利，Q2出货10-11万吨，单吨利润约100元。

盈利预测：由于加工费下调，2023-2025年归母净利润下修至80/107/136亿元，对应PE为18x/14x/11x。维持2024年20xPE，目标价242元，评级“买入”。

风险提示：原材料价格上涨、电池箔扩产不及预期和竞争加剧。

本报告指出Q3下游订单起量，公司经营现金流改善，费用控制良好，但整体盈利承压。

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