20240131-东吴证券-鼎胜新材-603876.SH-2023年业绩预告点评_Q4业绩基本符合预期_电池箔盈利稳定_3页_450kb

报告总结

公司业绩概述

报告基于鼎胜新材（603876）2023年业绩预告，指出公司全年归母净利润预计在5-6亿元之间，同比下降57-64%，主要因第四季度业绩变动及行业需求影响。具体来看，Q4季度归母净利润为3-13亿元，同比下降62-91%，环比变动-73%至+12%；扣非净利润为14-114亿元，同比下降69-96%，环比变动-88%至+2%。整体Q4业绩基本符合市场预期，但受特定产品线压力所致。

分产品表现

电池箔业绩：Q4电池箔出货量环比下降8%以上，单吨盈利环比持平，全年单吨扣非利润约0.4万元，同比下降40%左右。预计2024年出货量增至15-16万吨，实现20%增长，单吨利润保持稳定在0.3万元左右。电池箔作为公司核心产品，仍具增长潜力。

包装箔业绩：因海外需求疲软，Q4包装箔出货量约5万吨，环比持平，预计全年出货22万吨，同比下降超30%。海外生产基地因高成本导致亏损超过5亿元，Q4空调箔出货量环比增长60%以上，基本维持盈亏平衡。到2024-2025年，产能可逐步转为电池箔生产，助力扭亏。

财务预测调整

报告下调了2023-2025年归母净利润预测：从原61/75/100亿元调整至55/60/73亿元，同比增速-60%/-+10%/-+21%。对应市盈率（PE）调整为15x/14x/12x，基于2024年目标市盈率20x，目标股价136元。调整后，公司估值保持稳定，维持“买入”评级。

风险提示

关键风险包括：原材料价格持续上涨可能侵蚀利润；电池箔扩产进度未达预期，可能影响增长；市场竞争加剧可能打压盈利能力。投资者需密切关注行业动态和公司管理层应对措施。