深度报告-20201105-太平洋-休闲零食10月线上数据跟踪_为双十一蓄力_龙头增速受限_8页_883kb

食品、饮料与烟草行业总结：休闲零食10月线上数据跟踪

核心内容概述

本报告聚焦于休闲零食行业2020年10月的线上销售数据，分析行业整体表现及主要龙头企业的增长情况。同时，结合行业趋势和公司基本面，提出投资建议和未来展望。

主要观点

• 行业整体表现：2020年10月休闲零食全网成交额为54.98亿元，同比增长10.27%，但环比9月增速下降31个百分点。主要增长动力来自客单价提升，而非销量增长。
• 市占率变化：行业前三（三只松鼠、百草味、良品铺子）市占率合计16.21%，同比下降11.21个百分点，龙头市占率持续下滑，反映市场竞争加剧。
• 双十一蓄力影响：10月增速放缓与双十一的虹吸效应密切相关，龙头品牌为双十一提前储备流量，而非龙头品牌则更倾向于在11月集中投放。
• 品类增长趋势：肉干、糖果、巧克力等新兴品类保持快速增长，而传统品类如糕点、饼干、坚果增速分化。
• 投资策略：行业进入中速增长阶段，三强格局稳定。短期看线上龙头的市场份额争夺，长期看龙头的竞争优势。给予行业“推荐”评级。

关键信息

1. 全网销售数据

• 销售额：2020年10月全网休闲零食成交金额为54.98亿元，同比增长10.27%。
• 量价拆分：
  • 销量：2.04亿，同比增长0.07%。
  • 客单价：26.92元，同比增长10.19%。
• 增速环比变化：较9月下降31个百分点，与去年同期相比提升20个百分点。

2. 龙头企业表现

• 三只松鼠：
  • 销售额：4.00亿元，同比-39.65%。
  • 销量：0.09亿，同比-43.81%。
  • 客单价：42.17元，同比+7.42%。
• 百草味：
  • 销售额：2.73亿元，同比-28.36%。
  • 销量：0.08亿，同比-29.10%。
  • 客单价：32.60元，同比+1.04%。
• 良品铺子：
  • 销售额：2.19亿元，同比-32.50%。
  • 销量：0.07亿，同比-29.66%。
  • 客单价：32.16元，同比-4.03%。
• 洽洽：
  • 销售额：3588万元，同比-30.08%。
  • 销量：109万，同比+3.92%。
  • 客单价：32.78元，同比-32.72%。

3. 市占率变化

• CR3：16.21%，同比下降11.21个百分点。
• CR5：18.54%，同比下降10.92个百分点。
• CR10：22.34%，同比下降11.11个百分点。
• 龙头市占率下降：主要与小品牌费用投放激进，龙头品牌相对保守有关。

4. 折扣力度分析

• 10月折扣力度较9月减弱，为双十一蓄力。
• 良品铺子的价位较去年提升，主要与其高端零食战略相关。
• 各品牌继续推出满减、任选、第二件半价等活动，但力度整体减弱。

5. 品类分析

• 销售额前三品类：糕点（13.72亿元）、饼干（9.12亿元）、坚果（8.49亿元）。
• 品类增速：
  • 糕点：+39.51%。
  • 饼干：-10.34%。
  • 坚果：-5.68%。
• 新兴品类增长：肉干（+17.03%）、糖果（+19.31%）、巧克力（+28.11%）保持快速增长。

6. 重点推荐个股

• 三只松鼠（300873.SZ）：
  • 最新评级：买入。
  • 盈利预测（EPS）：2019年0.6元，2020年0.59元，2021年1元，2022年1.38元。
  • 盈利预测（PE）：2019年89.79倍，2020年90.61倍，2021年53.46倍，2022年38.74倍。
• 良品铺子（603719.SH）：
  • 最新评级：买入。
  • 盈利预测（EPS）：2019年0.85元，2020年0.9元，2021年1.36元，2022年1.79元。
  • 盈利预测（PE）：2019年67.66倍，2020年63.81倍，2021年42.23倍，2022年32.08倍。

7. 风险提示

• 经济下行风险；
• 食品安全问题；
• 公司业绩与第三方数据不一致。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

证券分析师信息

• 黄付生：电话 010-88695133，邮箱 huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517030002。
• 蔡雪昱：电话 010-88695135，邮箱 caixy@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517050002。
• 李鑫鑫：电话 021-58502206，邮箱 lixx@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190519100001。

销售团队联系方式

• 全国销售总监：王均丽，手机 13910596682，邮箱 wangjl@tpyzq.com。
• 华北销售副总监：成小勇，手机 18519233712，邮箱 chengxy@tpyzq.com。
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、韦洪涛，联系方式详见表格。
• 华东销售总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com。
• 华东销售副总监：梁金萍，手机 15999569845，邮箱 liangjp@tpyzq.com。
• 华南销售总监：张茜萍，手机 13923766888，邮箱 zhangqp@tpyzq.com。
• 华南销售副总监：查方龙，手机 18565481133，邮箱 zhafl@tpyzq.com。

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