20230928-财通证券-2023M8保险行业保费收入月报_寿险微负增长符合预期_新车销量回暖驱动车险增速抬升_4页_446kb

保险行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年8月中国保险行业市场表现，重点聚焦人身险与财产险两大板块，并对2024年行业发展趋势提出投资建议。

主要观点

人身险市场表现

• 整体增长：2023年8月，人身险公司原保费收入同比 +13.7% 至 27679亿元。
• 寿险微负增长：寿险保费收入同比 +17.0% 至 21996亿元，但8月单月同比 -0.3%，增速环比下降 27.8pct，主要受 3.5%预定利率产品停售 影响。
• 健康险与意外险：健康险同比 +3.6% 至 5362亿元，意外险同比 -10.6% 至 321亿元。
• 预期改善：2024年行业有望实现正增长，原因包括：
  • “挪储”现象持续，储蓄型保险仍具竞争力；
  • 2023年业绩达成较好，2024年开门红预收提前；
  • 代理人渠道增员改善，绩优代理人产能提升；
  • 保障型产品占比已达低位，增长空间有限，但需求可能回升。

财产险市场表现

• 整体增长：2023年8月，财产险公司原保费收入同比 +7.5% 至 11053亿元。
• 车险增速改善：车险保费收入同比 +5.6% 至 5581亿元，增速环比改善 0.2pct，主要受益于 乘用车销量回暖（8月同比 +6.9%，环比 +10.4pct）。
• 非车险增长稳健：非车险保费收入同比 +9.5% 至 5472亿元，但增速环比下滑 1.2pct。
  • 责任险、农险、健康险、意外险增速分别环比 -2.2pct、-0.6pct、-0.7pct、+1.0pct。
  • 农险与健康险因招投标节奏影响增速回暖，但责任险与意外险仍受政策性因素影响，增长承压。

投资建议

寿险板块

• 估值修复预期：资产端顺周期，负债端预期升温，保险行业低估值有望修复。
• 推荐标的：
  • 中国平安：受益于地产政策积极带来的估值压制释放及负债端价值提升；
  • 中国太保：长期转型坚定，转型效能将逐步释放。

财险板块

• 保费增速向好：中国财险8月车险增速回升至 5.7%，预计全年保费增速约为 8%。
• 盈利能力突出：自然灾害影响基本落定，叠加公司持续优化定价、渠道建设、基本法改革及反欺诈措施，预计全年COR（综合成本率）可达 97.8%。
• 推荐关注：中国财险的长期配置价值，其2023年PB（市净率）为 0.85X，处于历史 30%分位。

风险提示

• 后续保单销售弱于预期；
• 代理人规模持续下滑；
• 权益市场波动加剧；
• 长端利率超预期下行；
• 超预期自然灾害频发。

关键数据与图表说明

• 图1：2023年M8人身险公司原保费收入累计增速；
• 图2：8月单月人身险公司原保费收入增速；
• 图3：2023年M8财产险公司原保费收入累计增速；
• 图4：8月单月财产险公司原保费收入增速；
• 图5：2023年M8财产险公司非车险原保费收入累计增速；
• 图6：8月单月财产险公司非车险原保费收入增速。

投资评级

• 行业评级：看好，预计行业相对表现优于市场基准指数。
• 公司评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%~10% 之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -5%~5% 之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于 -5%；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

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