20220809-国金证券-柏楚电子-688188.SH-疫情影响业绩承压_下半年有望迎需求拐点_4页_1mb

柏楚电子 (688188.SH) 买入（上调评级）总结

核心内容

柏楚电子是一家专注于激光控制系统的高科技企业，近期获得上调评级为“买入”，主要基于其在疫情后下半年需求回暖的预期以及公司在多个行业的高成长性。

公司概况

• 当前股价：275.00元人民币
• 总股本：1.46亿股
• 已上市流通A股：1.41亿股
• 总市值：401.31亿元人民币
• 年内股价最高最低：531.69元/240.06元

业绩表现

• 2022年中报：
  • 营业收入：4.09亿元，同比-12.36%
  • 归母净利润：2.48亿元，同比-16.76%
• 2020-2024年预测：
  • 营业收入：571/913/938/1,402/1,896百万元
  • 归母净利润：371/550/586/821/1,082百万元
  • 毛利率：78.96%（2022H1），同比-1.78pct
  • 净利率：62.18%（2022H1），同比-1.89pct
  • ROE（摊薄）：13.48%（2022H1），预计2024年提升至19.25%

投资要点

• 疫情对业绩影响：2022年第二季度因疫情导致物流和客户复工受阻，业绩承压，但公司整体市场地位稳固。
• 业务进展：
  • 中低功率板卡系统国内市场占有率稳居第一。
  • 高功率总线系统进口替代加速，市场份额持续提升。
  • 智能切割头产品实现销售收入7029万元，同比增长超100%。
  • 自动化焊接控制技术取得突破，与鸿路钢构合作推动钢结构行业智能制造。
• 盈利预测：下调2022-2024年归母净利润为5.86亿元（-21%）、8.21亿元（-15%）、10.82亿元（-10%），对应PE分别为69倍、49倍、37倍。
• 投资建议：基于通用机械需求有望在下半年触底回升及公司多行业延展的高成长性，上调评级为“买入”。

风险提示

• 下游行业需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 存货过快增长

财务指标预测

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

市场相关报告评级

评分说明：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

历史推荐与目标价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。