20211101-国盛证券-柏楚电子-688188.SH-业绩持续高增_平台型公司初显_3页_771kb

柏楚电子（688188.SH）总结

核心内容

柏楚电子是一家专注于激光产业的平台型公司，近年来在业绩和市场拓展方面表现出强劲的增长势头。公司凭借在激光切割设备领域的技术积累和市场地位，持续受益于行业高功率化趋势，同时通过横向布局焊接机器人运控系统，进一步拓展其业务平台化发展路径。

主要观点

• 业绩高增：公司2021年第三季度单季度收入达2.4亿元，同比增长45.59%；归母净利润1.64亿元，同比增长20.05%；扣非归母净利润同比增长60.64%，显示公司盈利能力强劲。
• 盈利稳定：尽管受理财产品赎回影响，利润增速相对放缓，但Q3单季度毛利率仍保持在80.52%，反映出公司在产业链中具有强大的议价能力。
• 现金流良好：公司经营性现金流净额为1.53亿元，体现了其优秀的商业模式和良好的资金管理能力。
• 行业趋势：激光行业正朝着高功率化发展，公司高功率适用的总线系统自2018年起持续增长，逐步获得国内主流激光整机厂的认可，并抢占外资市场份额。
• 新产品表现：智能切割头等新产品进展超预期，与总线系统搭配提升了客户体验，进一步推动公司增长。
• 横向布局：公司基于五大核心技术，横向拓展焊接机器人运控系统业务，该领域理论空间远大于现有业务，已签订2000万元以上意向采购协议，未来有望在钢结构、管道、重型工业等领域扩展。
• 盈利预测：预计2021/2022年净利润分别为6.05亿元、8.64亿元，对应PE分别为63.1倍、44.3倍，维持“增持”评级。
• 估值指标：公司PE和PB持续下降，反映市场对其成长性的认可逐步提升，未来估值空间可能进一步打开。

关键信息

财务表现

股票信息

估值指标

风险提示

• 制造业景气度下滑
• 新产品推出不及预期

投资建议

维持“增持”评级，认为公司具备清晰的行业卡位和持续增长潜力，随着新产品落地和市场认知提升，平台型公司定位将逐步显现。