20240225-国投证券-柏楚电子-688188.SH-业绩略超预期_期待焊接业务放量_5页_808kb

国投证券股份有限公司研究报告关于柏楚电子（688188SH）。报告日期：2024年2月25日。

公司2023年业绩快报：收入1407亿元，同比增长56.61%；归母净利润72亿元，同比增长50.94%。季度数据：Q4收入246亿元，同比增长69.11%；Q4归母净利润9.3亿元，同比增长63.44%。

核心观点：业绩略超预期。中低功率业务因出口高景气稳健增长；高功率业务（如切割头）加速放量，进口替代逻辑强化。

焊接业务：与鸿路钢构合作积极，远期市场空间广阔（焊接控制系统潜在规模超160亿元），公司竞争力强，有望示范效应放大成长。

投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价30780元，对应2024年动态市盈率45X。预计2023-2025年收入增速56.61%-31.50%，净利润增速50.94%-31.96%，PE分别为54X、39X、30X。

风险提示：宏观经济下行、制造业景气度、产品开拓不及预期等。