20230813-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_低资本开支周期关注供给弹性放大对能源价格的支撑_13页_3mb

煤炭行业研究简报 2023年08月13日

分析总结

1. 全球煤炭价格动态（截至2023年8月11日）

   • 布伦特原油结算价8,640美元/桶，涨幅达+14.6%；WTI原油结算价8,282美元/桶，涨幅达+2.6%。
   • 天然气价格涨幅较大，如欧洲TTF价格上行约70欧元。
   • 煤炭方面，纽卡斯尔港、ARA港口等主要港口煤炭价格大幅上涨，分别达到1,430美元/吨、1,203美元/吨，同比涨幅超过50%-88%。

2. 价格上行原因分析

   • 受限于全球能源转型和双碳目标背景下新的基础设施投资周期较低，煤矿新建意愿减弱，导致供给弹性变小。
   • 能源全面政策预计长期延续，企业利润高企叠加现金流优势带来高分红预期，企业估值有望持续支撑。
   • 规范化发展背景下国有资本运作加速推进，有利于大型煤企获取财政资金支持，从而强化行业聚焦。

3. 重点关注领域

   • 核心关注行业准入壁垒持续提升背景下，高分红及可选配国企代表股票。
   • 温控节点逐步趋近下夏季用电高峰对市场支撑力。
   • 涨价阶段性放量仍受物流、外交体系制约，弃采或限运风险犹存。

4. 股票推荐

   • 重点推荐“中特估”标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源。
   • “专精特新”代表企业：潞安环能。
   • 煤价弹性前排：山煤国际。
   • 布局产能扩张企业：广汇能源。
   • 关注板块联动效应：山西焦煤、平煤股份、华阳股份、盛德鑫泰、青达环保。

5. 风险提示

   • 供给松动、需求冷淡、国际金融环境变化带来的整体下行风险。
   • 地缘政治冲突或能源禁运可能使供应链敏感度进一步升高。

结论

本报告维持增持评级。需求旺季中储备率处于历史低位的煤企存在短期交易机会，而长线看，随着国企估值体系完善及分红政策提振，行业底部夯实前仍有获取收益空间。

注：本分析报告为报告摘录及提总，仅供参考使用。