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晨会纪要总结（2018年08月16日）

核心内容概览

本次晨会主要围绕市场数据、财经要闻、市场策略、行业研究和公司研究等内容展开，分析了当前A股市场运行情况，评估了宏观经济和行业动态，并对部分重点公司及行业趋势进行了点评。

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市场数据

指数表现

• 上证指数：收盘2723.26，跌幅2.08%
• 中小板指：收盘5930.66，跌幅2.24%
• 创业板指：收盘1478.51，跌幅2.63%
• 上证50：收盘2408.72，跌幅2.45%
• 沪深300：收盘3291.98，跌幅2.40%

市场概况

• 总市值：全A为596882亿元，中小板为99048亿元，创业板为48168亿元
• 流通市值：全A为419744亿元，中小板为64929亿元，创业板为28638亿元
• 市盈率（PE）：全A为21.46，中小板为43.69，创业板为49.49
• 市净率（PB）：全A为2.08，中小板为3.88，创业板为4.58

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财经要闻

1. 专项债券让积极的财政政策更加有效

• 财政部要求加快专项债券发行和资金拨付，以支持地方基建投资。
• 国务院会议强调财政政策需更具前瞻性、灵活性和有效性，以应对经济下行压力。
• 专项债发行提速释放了积极的财政政策信号，有助于稳增长与调结构。

2. 实现“宽信用”还需政策合力

• 监管层虽采取结构性“宽信用”措施，但流动性向实体经济传导仍不畅。
• 央行通过MLF、逆回购等工具释放流动性，但信用扩张滞后。
• 7月社会融资规模增量为1.04万亿元，同比减少1242亿元，显示“宽信用”尚未显现。

3. 专项债发行提速释放财政政策积极信号

• 专项债发行提速是落实积极财政政策的重要举措，有助于稳投资和防风险。
• 当前经济运行“稳中有变”，财政政策需向结构性宽松转变，以平衡增长与结构调整。
• 国务院提出多项措施，包括减税降费和加快专项债发行。

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市场策略

• 流动性边际宽松可期：尽管市场情绪偏悲观，但监管层已通过MLF操作和暂停逆回购释放流动性。
• 长期不必过于悲观：市场估值已处于历史低位，风险溢价合理，未来有望进一步走低。
• 短期关注MSCI低估优质个股：建议在控制仓位的前提下，构建优质个股组合，而非过度关注指数短期波动。

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行业研究

1. OrthoTrophix关节炎新药2期结果公布

• 公司研发的TPX-100在临床试验中显示显著改善膝关节功能，软骨体积和厚度也有所增加。
• 试验覆盖双膝病变的轻度至中度OA患者，结果在6个月和12个月均显示统计显著性。
• 动物模型中显示TPS-100具有修复关节软骨的作用，未来可关注其临床应用进展。

2. 全国60%的固体环氧树脂将紧急停限产

• 安徽黄山市环氧企业因锅炉检修和限产影响，导致全国60%固体环氧树脂产能受限。
• 建议关注环氧树脂龙头宏昌电子（603002）。

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公司研究

1. 罗莱生活（002293）

• 2018年上半年实现营收21.97亿元，同比增长10.87%；净利润2.18亿元，同比增长35.14%。
• 公司大家居战略推进顺利，线上和线下渠道建设积极，营销投入有望推动业绩持续增长。
• 发布限制性股票激励计划，彰显发展信心，维持“推荐”评级。

2. 海澜之家（600398）

• 2018年上半年实现营收100.14亿元，同比增长8.22%；净利润20.66亿元，同比增长10.20%。
• 主品牌增长平缓，但爱居兔、童装及家居业务增长较快，轻奢线亦有贡献。
• 可转债助力品牌升级，维持“推荐”评级。

3. 科力远（600478）

• 拟通过定增收购吉利集团、华普汽车持有的CHS公司36.97%股权，交易后持股比例达87.99%。
• CHS公司专注于混合动力总成系统，此次收购有助于增强公司在新能源汽车领域的布局。
• 预计2018-2019年公司业绩稳健，给予“推荐”评级。

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近期研究报告集锦

1. 2018年7月外贸数据点评

• 出口增速12.2%，进口增速27.3%，主要受汽车关税下调影响。
• 香港贸易因素部分推动出口增长，但对美贸易顺差仍占主导。
• 外需不确定性增加，中美贸易战和人民币贬值可能带来输入型通胀压力。

2. 2018年7月CPI和PPI数据点评

• CPI同比上涨0.2个百分点，主要由食品和非食品价格共同推动。
• 预计8月CPI增长约2.1%，全年增长2.1%；PPI预计全年增长3.4%，但三季度将回落。
• 食品价格受天气和猪肉价格影响，非食品价格则因服务类项目刚性上涨。

3. 融资融券周报第165期

• 深沪两市两融余额8733.63亿元，环比下降1.14%。
• 融资买入额1161.42亿元，环比下降0.82%，降速趋缓。
• 建议关注科士达，预计2018-2019年EPS分别为0.34元和0.45元，合理估值区间为11.90-12.92元。

4. 东诚药业（002675）中报点评

• 2018年上半年营收9.50亿元，同比增长34.94%；净利润1.12亿元，同比增长53.68%。
• 核药板块快速增长，毛利贡献超60%，未来增长潜力大。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.34/0.45/0.55元，给予“推荐”评级。

5. 苏交科（300284）中报点评

• 2018年上半年营收29.79亿元，净利润1.83亿元，同比分别增长22.06%和20.66%。
• 国内业务稳定增长，工程咨询毛利率提升，但工程承包毛利率下降。
• 海外子公司TestAmerica亏损，但环境业务和“一带一路”项目有望改善业绩。
• 维持“谨慎推荐”评级。

6. 西泵股份（002536）中报点评

• 2018年上半年营收14.42亿元，同比增长18.47%；净利润1.29亿元，同比增长36.68%。
• 排气歧管和涡壳业务增长显著，毛利率提升推动整体销售毛利率微增。
• 预计2018Q3业绩增速趋缓，维持“推荐”评级。

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投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策变动风险
• 杠杆交易及强制平仓风险
• 原料药业务毛利率下降风险
• 核药板块整合不及预期风险
• 基建投资及项目进展不及预期风险
• 汽车销量不达预期风险
• 期间费用率下降不达预期风险

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