20180812-招商证券-A股投资策略周报_股权类融资逐步受到监管层重视_9页_686kb

2018年8月12日A股投资策略周报总结

核心内容

本报告围绕“股权融资逐步受到监管层重视”这一主题，分析了当前中国资本市场政策环境、市场情绪变化以及科技投资机会，提出了对A股市场的乐观看法，并重点推荐了大众消费和科技领域。

主要观点

1. 股权融资政策逐步完善

• 去杠杆背景下，政府加强股权融资支持：在“去杠杆”基调下，政府对股权融资的重视程度不断提升，以降低企业经营杠杆、优化资本结构。
• 中国版“401k计划”逐步落地：
  • 2018年4月25日，试点个人税收递延型商业养老保险。
  • 2018年7月6日，发布《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》。
  • 2018年8月6日，首批14家基金公司的养老目标基金获得批文。
  • 该计划旨在引导居民资金入市，成为股票市场的长线资金，推动科技产业发展。

2. 国有资本改革推动股权融资发展

• 国有资本投资公司与运营公司改革试点：2018年7月30日，国务院发布相关实施意见，推动两类公司改革。
  • 国有资本投资公司：以战略性核心业务控股为主，注重资本回报和保值增值。
  • 国有资本运营公司：以财务性持股为主，注重资本流动和效率提升。
• 改革目标：实现国有资本所有权与经营权分离，推动市场化运作，提升国家对企业的“管资本”能力。

3. 企业杠杆率降低政策出台

• 《2018年降低企业杠杆率工作要点》发布：由五部委联合发布，提出六大措施：
  • 加强对企业负债的约束。
  • 鼓励国有企业股权融资。
  • 深入推进市场化债转股。
  • 推动企业兼并重组。
  • 积极发展股权融资。
  • 给予资本市场适当监管支持。

4. 信息消费三年行动计划推动科技发展

• 政策目标：到2020年，信息消费规模达6万亿元，年均增长11%以上，带动相关领域产出达15万亿元。
• 政策内容：
  • 提出五大目标：消费规模增长、覆盖范围扩大、载体建设推进、产业体系健全、消费环境优化。
  • 发布四大行动：提升产品供给质量、增强信息技术服务能力、赋能信息消费者、优化消费环境。
• 投资建议：科技领域将进入“三年科技上行周期”，重点布局云计算、大数据、人工智能、物联网、半导体等。

关键信息

市场情绪与估值变化

• 市场情绪：8月初市场情绪一度崩坏，但报告认为投资者已过度恐慌。
• 估值情况：上周A股整体估值（TTM）小幅回升，中小板、创业板估值均有所上升，沪深300和中证500成分股估值也同步上升。

资金面动态

• 解禁规模：下周限售股解禁规模小幅增加，以定向增发为主。
• 重要股东行为：重要股东连续第二周净增持，陆股通资金净流入显著扩大。
• 融资情况：IPO和再融资节奏放缓，8月仅有2家公司上市，8家拿到再融资批文。

投资建议

• 短期投资机会：建议关注“大众消费”和“智能革命”两大超级赛道。
• 重点行业：包括云计算、半导体、新能车、创新药、军工、5G等科技领域。
• 长期投资逻辑：科技领域将受益于“三年科技上行周期”和“三年政府科技投资周期”，叠加并购上行周期，未来三年具有较好增长潜力。

分析师信息

• 张夏：招商证券首席策略分析师，中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，自2011年起从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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