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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》2022年9月4日发布的报告涵盖了宏观经济、市场策略、行业分析及投资建议等多个方面，重点分析了当前经济形势、市场风格转换、板块表现及政策导向，为投资者提供了多维度的参考。

主要观点

宏观经济分析

• 国内经济：经济整体仍偏弱，但高温限电影响有所缓解，地产销售小幅改善，部分行业如煤炭、食品饮料表现相对较好。
• 国际形势：美国就业市场短期仍具韧性，非农数据虽超预期但低于季节性水平，美联储加息预期有所降温，降息窗口尚未关闭。
• 流动性：国内流动性宽松趋势持续，9-10月降准可能性上升，但中美利差倒挂加深，需警惕外部环境变化。

市场风格与策略

• 市场风格：当前市场风格由“高切低”转向“收敛”，50指数相对坚挺，市场整体处于调整期。
• 投资策略：建议关注金融、医药、科创等板块，重视政策导向与业绩改善，关注“金九银十”对市场的影响。
• 量化策略：创业板、科创50确认日线级别下跌，市场情绪释放后，需等待反弹时机，建议持币观望。

行业表现

• 行业表现前五：煤炭（19.2%）、综合（-3.8%）、传媒（-9.9%）、石油石化（-10.6%）、轻工制造（-12.7%）。
• 行业表现后五：汽车（-9.3%）、电力设备（-12.0%）、机械设备（-19.1%）、有色金属（-23.0%）、美容护理（-10.1%）。

关键信息

重点行业分析

• 煤炭行业：受益于高温限电影响减弱，基本面改善，预计煤价和煤企利润将长期保持高位，推荐中国神华、兖矿能源等。
• 医药生物：疫情导致节奏扰动和景气度分化，CDMO、CRO、ICL、IVD板块表现亮眼，推荐天味食品、海天味业等。
• 食品饮料：白酒板块短期降速但良性发展，推荐贵州茅台、泸州老窖等；啤酒饮料在成本压力下仍显韧性。
• 建筑行业：推荐稳增长和新型电力系统建设双主线，关注中国建筑、中国电建等央企及地方国企。
• 通信行业：上半年利润快速恢复，关注光纤光缆、卫星通信等投资机会，推荐中国卫星、北斗星通等。
• 机械行业：江苏雷利作为微特电机龙头，有望实现业绩与估值双提升，给予“买入”评级。
• 房地产：整体维持弱复苏，政策宽松延续，推荐保利发展、滨江集团等，关注物业板块。
• 海外分析：比亚迪电子、创新奇智、微博等公司表现受到关注，其中比亚迪电子收入与盈利有望持续增长，创新奇智亏损收窄，微博推动降本增效。

债券与金融工程

• 债券市场：全社会融资成本创历史新低，债券利率仍有下行空间，建议关注防守反击策略，配置业绩确定性高的转债。
• 流动性跟踪：跨月后资金利率下行，基金增配但欠配压力加深，建议关注政策对债市的支撑。

投资建议

股票投资建议

• 推荐股票：中国建筑、中国神华、兖矿能源、波司登、天味食品、海天味业、江苏雷利、比亚迪电子、创新奇智、微博等。
• 评级标准：根据相对基准指数涨幅，分为买入、增持、持有、减持四个等级，分别对应15%以上、5%~15%、-5%~5%、-10%以下的涨幅。

行业投资建议

• 增持行业：金融、医药、科创、建筑、通信、环保、汽车等。
• 中性行业：综合、有色金属、电力设备等。
• 关注领域：稳增长政策、新型电力系统建设、卫星通信、元宇宙、光伏、风电、新能源车等。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情、政策力度、经济大幅衰退等。
• 行业风险：竞争加剧、原材料价格波动、需求不及预期等。
• 政策风险：监管政策、稳增长政策执行力度、地产风险处置等。
• 市场风险：流动性变化、市场风格转换、模型失效等。

总结

整体来看，当前市场处于调整期，经济弱复苏迹象初现，政策支持力度持续，市场风格由“高切低”逐步向“收敛”过渡。投资者应关注金融、医药、建筑、通信等板块，把握“金九银十”带来的行业机遇，同时警惕疫情反复、经济下行、政策变化等风险因素，做好防御与进攻的平衡。