油粕月报：静待USDA及MPOB报告，短期或延续粕强油弱格局-20220208-美尔雅期货-26页_1mb

静待USDA及MPOB报告，短期或延续粕强油弱格局

核心内容

本报告分析了2022年1月国内外油粕市场的基本面及行情走势，指出短期内粕类品种（如豆粕）可能继续走强，而油脂（如棕榈油）则可能维持弱势。报告强调了天气因素、出口数据、库存变化及政策影响在市场走势中的关键作用，并展望了USDA和MPOB报告对后续市场的影响。

主要观点

• 国外市场：USDA美豆12月压榨量强劲，出口前景改善；南美干旱天气持续，巴西、阿根廷等主要产区大豆产量预期下调，全球大豆期末库存或进一步减少；马棕油1月产量及出口降幅收窄，库存预计微增，但印尼出口政策仍具不确定性；国际局势紧张推动原油价格上涨，间接影响油脂成本。
• 国内市场：节日期间油厂开机率较低，豆粕去库至30万吨以下，豆油库存处于历年同期低位，棕榈油库存也降至50万吨以下；1月油粕现货价格大幅上涨，但节后首日冲高回落，市场情绪受抛储传闻及豆粕强势压制。
• 市场预期：USDA2月报告可能下调美豆期末库存，推动蛋白类价格上涨；MPOB1月报告后油脂市场或迎来入场机会；短期粕强油弱格局或将延续。

行情回顾

• 美豆：1月震荡蓄势后破位上行，12月压榨量创纪录高位，出口形势好转。
• 马棕油：1月产量及出口降幅收窄，库存预计微增，但2月初产量继续低迷。
• 油脂：1月油脂价格破位上行，但节后首日冲高回落，市场情绪受抛储传闻影响。

基本面分析

国外市场

• 美豆：12月压榨量达1.98亿蒲式耳，出口形势好转，但南美干旱导致产量下调，市场预期USDA2月报告将下调美豆期末库存。
• 马棕油：1月产量及出口降幅收窄，预计1月末库存微增；2月初产量继续下滑，印尼出口政策频繁出台，影响市场预期。
• 南美减产：巴西及阿根廷大豆产量预估下调，全球大豆期末库存预计减少700多万吨。

国内市场

• 大豆压榨：1月油厂压榨量达731.5万吨，为近7年同期第三高，榨利丰厚，大豆库存难以累库。
• 豆油库存：1月末库存小幅上升至80万吨以上，但仍处于历年同期低位。
• 豆粕库存：降至30万吨以下，显示需求旺盛。
• 油粕现货价格：1月豆油、棕榈油、菜油及豆粕价格均上涨，其中棕榈油涨幅最大。

需求情况

• 豆油需求：1月全国重点油厂豆油散油成交总量约46.86万吨，需求旺盛。
• 豆粕需求：1月豆粕成交262.78万吨，提货量达593.29万吨，但较上月有所下滑。
• 饲料生产：饲料企业豆粕库存天数增加，生猪及禽类养殖利润上升，显示豆粕需求强劲。

持仓与成交

• 豆粕持仓及成交：豆粕持仓量及成交量均有所上升，显示市场关注度提升。
• 油脂持仓及成交：三大油脂成交量及持仓量均呈现波动，市场情绪复杂。

基差价差

• 豆油基差：1月豆油5月基差走势显示价格波动，但整体维持上涨趋势。
• 豆粕基差：豆粕基差走势与价格同步上涨，显示市场预期积极。
• 棕榈油基差：棕榈油5月基差走势显示价格波动，但受库存及政策影响，涨幅受限。
• 油脂价差：菜豆油、菜棕油等价差走势显示油脂间价格差异，影响市场策略。

关键信息

• USDA2月报告：预计下调美豆期末库存，推动蛋白类价格上涨。
• MPOB1月报告：可能为油脂市场提供入场机会。
• 南美干旱：持续影响大豆产量，加剧全球供应紧张。
• 印尼出口政策：不确定性仍存，影响马棕油市场。
• 国内库存：豆油库存偏低，豆粕及棕榈油库存均下降，显示需求强劲。
• 原油价格：受国际局势影响，持续上涨，间接推动油脂成本。

风险提示

• 天气风险：南美干旱、中国天气影响作物生长及产量。
• 宏观风险：地缘政治及全球经济形势可能影响市场情绪。
• 政策风险：印尼出口政策、国内抛储传闻等政策变化可能影响油脂市场。

结论

短期内，粕类品种（如豆粕）因需求强劲及成本端支撑，预计继续走强；而油脂（如棕榈油）受库存及政策影响，可能维持弱势。市场需关注USDA及MPOB报告对后续走势的影响，以及天气和政策变化带来的不确定性。