20220429-美尔雅期货-油粕月报_成本端差异_国内延续油强粕弱格局_28页_2mb

成本端差异，国内延续油强粕弱格局

核心内容

本报告分析了2022年4月全球及国内油脂及豆粕市场走势，指出当前市场仍处于“油强粕弱”的格局。核心内容包括全球供需变化、印尼出口政策影响、国内压榨及库存情况等，为投资者提供了操作建议和市场趋势预测。

主要观点

• 油脂市场：短期市场仍受印尼出口禁令影响，油脂价格持续上涨，美豆油和马棕油均创历史新高。
• 豆粕市场：豆粕价格相对疲软，受国内供应增加和需求回落影响，短期内震荡调整为主。
• 操作建议：油脂市场建议回调短多，谨慎追涨；豆粕市场需等待成本端进一步指引。
• 风险提示：印尼出口禁令可能带来油脂价格的高位回调风险，同时需关注天气、国际局势等其他因素。

行情回顾

• 4月美豆：价格止跌并维持在1650-1700区间调整，出口及压榨需求强劲。
• 4月油脂：油脂价格重心上移，创历史新高，尤其马棕油表现突出。
• 两粕走势：豆粕价格有所回落，而菜粕价格保持相对稳定。

基本面分析

国外市场

• 美豆：USDA报告显示，新季美豆种植面积达9000万英亩以上，期末库存和南美大豆产量继续下调。美豆出口需求强劲，但出口量同比减少。
• 马棕油：3月库存意外下滑，4月产量增加但出口下降，印尼出口禁令进一步影响全球供应。
• 印尼出口政策：2022年4月22日起禁止食用油及其原料出口，随后扩大至多种形式的棕榈油产品，加剧市场紧张。
• 巴西大豆：收获接近尾声，进入出口旺季，预计4月出口量达1200万吨。
• 美豆种植：4月种植进度为3%，低于去年同期及五年均值，市场缺乏明确方向指引。
• 美豆压榨：3月压榨量环比增加10.1%，累计压榨量同比微增0.35%，完成全年计划的55.65%。
• 豆粕需求：4月豆油需求旺盛，但豆粕成交缩量，库存小幅下滑。

国内市场

• 进口情况：3月大豆进口635万吨，环比增24.75%，同比减18%；棕榈油进口10万吨，同比减61.3%。
• 油厂压榨：国内油厂大豆库存回升至280万吨，开机率持续上升，预计4月压榨量略高于3月。
• 库存变化：豆油库存小幅回升至81万吨，棕榈油去库至30万吨，豆粕库存维持在30万吨低位。
• 价格走势：4月油脂价格大幅上涨，豆油涨11.8%，棕榈油涨27.34%；豆粕价格则有所回落，跌幅达7.42%。

价差跟踪

• 基差价差：豆油、棕榈油、菜油基差走势显示市场对油脂需求旺盛，价格持续上涨。
• 豆棕油价差：9月豆棕油价差走势显示油脂价格强于豆粕，价差持续扩大。
• 菜棕油价差：9月菜棕油价差走势显示棕榈油价格强势，菜油表现相对稳定。
• 菜豆油价差：9月菜豆油价差走势显示菜油价格强于豆油，价差略有波动。

总结

整体来看，2022年4月全球油脂市场因印尼出口禁令、南美大豆减产及出口形势等因素，持续走强，而豆粕市场则因国内供应增加及需求回落，表现相对较弱。市场建议投资者关注印尼出口政策的变化及全球供需动态，谨慎操作油脂多头，等待豆粕成本端进一步指引。