20220528-招商期货-沥青周度报告_成本抬升需求好转_沥青易涨难跌_10页_1mb

沥青周度报告总结（2022年5月21日-2022年5月28日）

核心内容概览

本报告分析了2022年5月21日至5月28日期间，国内沥青市场的主要供需变化、价格走势、库存及利润情况，同时结合国际油价、天气影响及宏观政策等因素，对沥青期货及现货市场进行了综合评估。

一、供应端分析

• 国内沥青总计划排产量：2022年6月国内沥青总计划排产量为209万吨，环比增加12.3万吨（+6.25%），同比下降66.32万吨（-24.09%）。
• 产能利用率：本周国内76家样本企业产能利用率为25.9%，环比上升3.3个百分点。
• 主要供应恢复地区：
  • 华北地区：河北鑫海大装置复产。
  • 山东地区：东方华龙复产沥青，京博石化及日照岚桥提产。
• 炼厂检修情况（见表1）：
  • 西北地区：库车石化、克拉玛依、美汇特等炼厂部分停产或检修。
  • 东北地区：宝来生物能源恢复沥青生产，辽河石化、盘锦浩业等部分炼厂检修。
  • 华北地区：金诺石化、金承石化等部分炼厂停产或检修。
  • 山东地区：海右石化、东方华龙等部分炼厂检修或转产渣油。
  • 华东地区：扬子石化、中油兴能、中油温州、金海宏业、上海石化、镇海炼化等炼厂部分停产或检修。
  • 华南地区：中海湛江、中油高富等部分炼厂转产渣油或停产。

二、需求端分析

• 天气影响：
  • 南方地区（江南、华南、西南、西藏东南部）降雨量较往年增加3-7成，不利于道路施工，沥青刚性需求偏弱。
  • 北方地区气温升高、降雨减少，利于施工，沥青需求有望稳中改善。
• 基建需求：
  • 2022年前4个月地方政府新增专项债发行约1.35万亿元，比去年同期增加约1.12万亿元，且4月专项债发行量为1038亿元，显示基建需求强劲。
  • 5月和6月或迎来专项债发债小高潮，对沥青需求形成支撑。
• 终端资金情况：
  • 今年终端资金仍偏紧，叠加沥青价格偏高，限制了刚性需求的释放。

三、价格与库存走势

• 现货价格：
  • 北方地区（如山东、华北）沥青价格小幅上涨至4200-4300元/吨。
  • 华东部分主力炼厂因库存偏高，转产渣油，导致沥青价格维持坚挺。
  • 华南及西南（云贵）地区沥青价格持稳。
• 期货价格：
  • 沥青09合约本周收盘价从4380元/吨上涨至4660元/吨，涨幅280元/吨（+6.4%）。
  • 山东重交沥青现货标杆价为4450元/吨，折主力合约现货贴水约160元/吨。
• 库存情况：
  • 厂库库存：隆众数据显示，27家样本厂库库存75.67万吨，环比下降3.35万吨（-4.2%）；百川数据显示，厂库库存环比下降1.57%。
  • 社会库存：隆众数据显示，社会库存环比下降3.7%；百川数据显示，社会库存环比下降1.11%。
  • 稀释沥青港口库存：降至266.1万吨，环比下降30万吨（-10.13%）。
• 库存去化原因：
  • 供应缩紧，下游刚需支撑。
  • 部分炼厂控制发货，优先出货社会库存资源。

四、成本与利润分析

• 成本支撑：
  • 国际原油价格高位震荡，带动沥青加工成本上升。
  • 山东地区焦化料价格下跌150元/吨至5350元/吨，但沥青价格仍维持坚挺。
• 利润状况：
  • 沥青理论利润仍处于亏损状态，现货综合利润（无配额炼厂）亏损400元/吨，盘面生产利润（BU2209合约）亏损约200元/吨。
  • 稀释沥青采购成本：
    • 小地炼可采购关前-30美元/桶左右的稀释沥青（需承担消费税）。
    • 有配额炼厂可采购关后-7美元/桶左右的稀释沥青（消费税可抵扣）。
  • 两种采购方式均处于亏损状态，但成本支撑下，沥青价格仍有上涨空间。

五、市场展望与操作建议

• 利多因素：
  1. 供应减产与刚需支撑，带动库存大幅回落。
  2. 美国及委内瑞拉关系可能缓解，稀释沥青贴水或逐渐修复。
  3. 下半年基建需求预期较强。
• 利空因素：
  1. 成品油出口配额下发可能导致主营炼厂被动增产。
  2. 雨季及财政问题可能影响基建需求。
• 操作建议：
  • 当前成本支撑及利润亏损背景下，沥青主力合约上方或仍有小幅上涨空间。
  • 暂不建议介入月差操作，因近月开工率维持低位，远月基本面支撑偏强。

六、图表与数据来源

• 沥青价格走势：图1、图5、图6（来源：隆众化工、wind）
• 库存与利润：图25、图26、图29、图30（来源：百川资讯、隆众化工、WIND、卓创资讯）
• 成本端原油走势：图9（来源：wind）
• 燃料油与沥青价格：图10（来源：wind）
• 专项债与基建投资：图19、图20、图21、图22（来源：WIND、百川资讯）

七、研究员信息

• 刘韩：
  • 期货从业资格：F3066558
  • 投资咨询资格：Z0016777
  • 教育背景：中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士
  • 研究方向：关注油品产业研究，擅长从细节挖掘板块投资机会

八、免责声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性与完整性作任何保证。
• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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