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长江期货纸浆月报总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司发布，分析了2023年3月纸浆市场的走势、供应与需求情况，并对后续市场走势进行了展望。报告指出，纸浆价格在3月持续走弱，期货价格快速下行，同时供应端库存逐步宽松，需求端则表现偏弱。

主要观点

01 走势回顾：快速下行

• 3月纸浆现货价格持续走弱，期货价格快速下行。
• 基差市场整体维持较高水平，但期货价格下跌趋势明显。
• 价格走势主要受供需关系变化及市场情绪影响。

02 供应端分析：库存逐步宽松

• 进口纸浆价格下跌：
  • 针叶浆月均价6685元/吨，环比下跌6.89%，同比下跌4.47%。
  • 阔叶浆月均价5469元/吨，环比下跌9.07%，同比下跌10.31%。
  • 本色浆月均价6025元/吨，环比下跌3.56%，同比下跌6.25%。
  • 化机浆月均价5267元/吨，环比下跌2.75%，同比下跌0.45%。
• 国内库存回落：
  • 3月下旬国内港口纸浆库存合计约191.07万吨，环比下降7.46%。
  • 4月港口阔叶浆到货可能小幅增加，但下游原纸企业开工率预期下降，不利于需求提升。
  • 2023年1-2月我国纸浆进口量和金额同比分别增长4.70%和28.50%，但2月进口针叶浆来源国有所变化，加拿大、芬兰、美国成为前三大供应国。
• 欧洲市场缓解：
  • 欧洲港口库存逐步下降，2023年1月化学浆消费量同比下降17.97%，库存天数增加1天，表明市场紧张程度有所缓解。

03 需求端分析：下游需求偏弱

• 宏观数据缓步复苏：
  • 1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中除汽车外的消费品零售额增长5.0%。
  • 2月制造业PMI为52.6%，高于临界点，显示制造业景气水平继续上升。
• 纸品价格走势趋弱：
  • 3月铜版纸均价上涨1.34%，但涨幅收窄；双胶纸均价上涨0.19%，涨幅收窄；平张白卡纸均价下跌4.06%，跌幅扩大；生活用纸均价下跌2.51%，由涨转跌。
• 开工率回升：
  • 3月白卡纸、生活用纸、铜版纸及双胶纸企业开工负荷率均有不同程度提升，显示下游生产活动有所恢复，但整体需求仍偏弱。

04 逻辑与展望：震荡偏弱

• 供需关系变化：
  • 全球纸浆供需紧张情况逐步缓解，库存缓慢回升。
  • 下游需求不佳，但利润逐步好转，可能带动开工率提升。
• 价格预期：
  • 上游产能逐步释放，叠加欧美需求下滑，预计纸浆价格继续缓步下行。
  • 前期快速下跌后，期价可能出现反复，整体呈现震荡偏弱趋势。
• 策略建议：
  • 建议关注市场波动，合理控制仓位，防范价格进一步下行风险。

关键信息

• 价格走势：纸浆现货价格快速走弱，期货价格大幅下行。
• 库存变化：国内港口库存环比下降，欧洲库存逐步缓解。
• 进口情况：2023年1-2月纸浆进口量及金额同比上升，但针叶浆来源国有所变化。
• 下游需求：纸品价格整体趋弱，部分产品由涨转跌，但开工负荷率有所回升。
• 市场展望：预计纸浆价格继续下行，但期价可能反复，整体震荡偏弱。

风险提示

• 国内市场需求恢复超预期。
• 上游供应链中断。
• 欧美需求萎缩不及预期。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，长江期货不对信息的准确性和完整性做保证。
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2023-4-3
长江期货股份有限公司