纸浆月报：快速下行-20230403-长江期货-21页_4mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司发布，分析了2023年3月纸浆市场走势、供应端和需求端情况，以及对未来的展望和策略建议。报告指出，纸浆市场整体呈现快速下行趋势，主要受供应端库存逐步宽松和需求端偏弱影响。

主要观点

01 走势回顾：快速下行

• 纸浆现货价格走弱：3月份纸浆现货价格加快走弱，基差市场整体维持较高局面，期货价格快速下行。
• 价格跌幅扩大：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆价格均出现不同程度的下跌，跌幅较上月有所扩大。
• 期货价格波动：纸浆期货价格快速下行，市场情绪偏空。

02 供应端分析：库存逐步宽松

• 国内库存下降：3月下旬国内主要港口及地区纸浆库存合计约191.07万吨，较上月下降7.46%，由增转降。
• 进口量增长：1-2月累计进口纸浆量及金额较去年同期分别增长4.70%和28.50%。
• 进口来源国变化：2月针叶浆进口来源国以加拿大、芬兰和美国为主，占比分别为25%、25%和20%。
• 欧洲库存缓解：欧洲港口库存逐步缓解，12月库存天数增加至21天，较去年同期增加1天。

03 需求端分析：下游需求偏弱

• 纸品价格趋弱：铜版纸、木浆双胶纸、平张白卡纸和生活用纸价格均出现不同程度的下跌或涨幅收窄。
• 需求恢复缓慢：虽然部分纸品产量开工率有所回升，但整体需求仍偏弱，下游企业利润提升有限。
• 宏观数据复苏：1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，制造业PMI为52.6%，显示制造业景气水平继续上升。

04 逻辑与展望：震荡偏弱

• 供需关系改善：全球供需紧张情况逐步缓解，库存缓慢回升。
• 价格下行预期：上游产能逐步投放，叠加欧美需求下滑，预计纸浆价格继续缓步下行。
• 期价反复可能：前期快速下行后，期价有望出现反复，呈现震荡偏弱走势。
• 策略建议：建议关注市场波动，把握震荡行情中的交易机会。

关键信息

• 进口数据：2023年2月，我国进口纸浆256万吨，进口金额2012749千美元，平均单价786.23美元/吨。
• 库存变化：3月下旬国内纸浆库存合计约191.07万吨，较上月下降7.46%。
• 价格走势：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆价格均出现下跌，其中阔叶浆跌幅最大。
• 下游需求：生活用纸价格下跌2.51%，铜版纸、双胶纸和白卡纸价格涨幅收窄。
• 宏观环境：1-2月社会消费品零售总额增长3.5%，制造业PMI为52.6%，显示宏观环境逐步回暖。

风险提示

• 国内市场需求恢复超预期：可能导致纸浆价格反弹。
• 上游供应链中断：可能影响纸浆供应，导致价格波动。
• 欧美需求萎缩不及预期：可能延缓纸浆价格下行趋势。

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2023-4-3
长江期货股份有限公司