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华安期货投研 纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受海外木材及浆价持续下滑、欧洲纸浆库存累积、下游造纸需求清淡等因素影响。市场情绪偏空，操作策略建议投资者继续持有SP05合约空单。

主要观点

• 市场情绪：市场参与者普遍持看空心态，尽管期货盘面震荡，但实际成交情况仍不乐观。
• 现货价格：针叶浆银星现货价格跌至5900元/吨，显示市场弱势运行。
• 期货走势：预计短期浆价将在5600-6000元/吨区间震荡。
• 供需分析：
  • 海外库存持续增加，尤其是欧洲港口库存显著上升。
  • 北美部分浆厂停机，但阔叶浆新增产能弥补了部分缺口。
  • 国内港口库存维持在较高水平，浆厂出货压力增大。
• 进口数据：外盘报价下调，针叶浆发运量环比增加，阔叶浆发运量则处于低位。
• 下游需求：
  • 文化用纸开工率维持高位，但经销商出货偏淡，印厂刚需采购。
  • 白卡需求清淡，开工率继续下调。
  • 生活用纸开工稳中有弱，部分纸企降产应对，整体出货不乐观。

关键信息

合约价差

• SP05-SP09合约价差：192元/吨
• SP09-SP01合约价差：-10元/吨

期货仓单注册

• 期货注册仓单数量维持在高位，表明市场参与者对未来价格走势存在一定的悲观预期。

现货价格及基差

• 针叶浆现货价格持续下滑，基差显示期货价格相对现货价格偏弱。

交割情况

• 当月合约结算均价与交割量数据表明市场交投活跃度较低，价格波动有限。

海外库存情况

• 欧洲木浆及港口库存持续上升，库存总量由1月末的151万吨增至167.4万吨。
• 2月W20针叶浆发运量处于历史极低水平，阔叶浆发运量低于历史同期。

下游造纸利润

• 文化用纸毛利维持高位，但经销商出货偏淡。
• 白卡需求清淡，开工率下调。
• 生活用纸毛利承压，部分企业价格下调150-200元/吨。

操作建议

• 单边策略：偏空思路看待，建议投资者继续持有SP05合约空单。
• 套利策略：暂无明确建议。
• 期现策略：暂无。
• 期权策略：暂无。

下周关注重点

• 国内政策：国家经济刺激政策的出台可能对纸浆市场产生影响。
• 国际动态：美联储加息表态及海外浆价走势。

报告编制信息

• 编制日期：2023/4/7
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1176号

团队信息

• 作者1：陆哲远
  • 从业资格证号：F3021654
  • 咨询从业资格：Z0013532
• 作者2：安然
  • 从业资格证号：F3059693
  • 咨询从业资格：20017288

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