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7月车市淡季不淡，新能源汽车实现正增长

核心内容概述

2020年7月，中国汽车市场整体呈现淡季不淡的态势，销量同比增长16.4%，连续第四个月实现正增长。其中，新能源汽车销量同比增长19.3%，结束了2019年7月以来的连续负增长。同时，重卡销量同比增长83.9%，创下了连续四个月刷新同期历史记录的佳绩。整体来看，行业在政策支持、消费升级、促销活动等多重因素推动下，呈现回暖趋势。

主要观点

1. 行业整体表现

• 7月汽车销量211.2万辆，同比增长16.4%，市场景气度回升。
• 乘用车销量166.5万辆，同比增长8.5%，零售销量同比增长7.7%，为2018年5月以来最高增速。
• 商用车销量44.7万辆，同比增长59.4%，其中重卡销量13.9万辆，同比增长83.9%，成为拉动整体销量增长的重要力量。

2. 新能源汽车市场复苏

• 新能源汽车销量9.8万辆，同比增长19.3%，结束了连续12个月的负增长。
• 新能源乘用车销量8.9万辆，同比增长28.7%；新能源商用车销量0.9万辆，同比下滑30.1%。
• 比亚迪、特斯拉、造车新势力表现突出，新能源市场结构持续优化。

3. 市场结构变化

• 日系品牌表现尤为亮眼，销量增速扩大至24.0%，市场份额稳定于26.3%。
• 德系、美系品牌也实现正增长，市场份额分别为24.9%和9.9%。
• 自主品牌在吉利、长城、长安等优质品牌带动下，市场份额提升至34.5%。

4. 库存与价格分析

• 汽车厂商库存上升11.6%，经销商库存系数1.91，仍高于警戒线。
• 乘用车价格持续上涨，整体均价达15.73万元，刷新历史高点。
• 原材料价格整体偏高，钢铝铜价格波动上升，成本压力加大。

5. 政策支持

• 中央政策重点支持新能源汽车下乡、报废机动车回收、车联网标准建设等。
• 地方政策推动新能源汽车消费，如北京增发新能源小客车指标、深圳实施“以旧换新”奖励政策等。

关键信息

1. 销量与增长

• 乘用车：7月销量166.5万辆，同比增长8.5%；前7月累计销量953.3万辆，降幅收窄至18.5%。
• 重卡：7月销量13.9万辆，同比增长83.9%，前7月累计销量95.3万辆，达到去年全年销量的81.17%。
• 新能源汽车：7月销量9.8万辆，同比增长19.3%，前7月累计销量48.6万辆，同比下滑32.8%。

2. 行业估值

• 截至2020年8月14日，行业TTM市盈率为27倍，较沪深300溢价率99.32%。
• 乘用车板块市盈率27倍，商用车板块市盈率44倍，零部件板块市盈率28倍。

3. 投资策略

• 乘用车：推荐关注吉利、长城、长安等优质品牌及日系、德系产业链，如长安汽车（000625）、精锻科技（300258）、科博达（603786）、宁波华翔（002048）。
• 商用车：重卡销售旺季有望延续，推荐关注潍柴动力（000338）、中国重汽（000951）、一汽解放（000800）。
• 新能源汽车：推荐关注绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、岱美股份（603730）等。

风险提示

• 政策推出低于预期
• 汽车产销回暖不及预期
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 重卡产销增速低于预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 中美经贸摩擦风险

附录：图表与数据

图表目录

• 图1：2020.07.15-2020.08.14申万一级行业涨跌幅情况（总市值加权平均）
• 图2：汽车板块涨幅居前的个股（07.15-08.14）
• 图3：汽车板块跌幅居前的个股（07.15-08.14）
• 图4：行业及各板块估值（PE，TTM整体法）走势
• 图5：中汽协汽车销量及走势
• 图6：乘联会狭义乘用车终端销量及走势
• 图7：重卡销量及走势
• 图8：新能源汽车销量走势
• 图9：各系月度销量增速
• 图10：各系月度销量市场份额
• 图11：丰田/日产/本田合资公司的销量增速
• 图12：马自达/三菱合资公司的销量增速
• 图13：上汽通用/长安福特/广菲克的销量增速
• 图14：一汽-大众/上汽大众的销量增速
• 图15：汽车厂商库存（万辆）
• 图16：经销商库存系数
• 图17：经销商库存预警指数（%）
• 图18：乘用车整体市场均价
• 图19：乘用车终端优惠额度
• 图20：A0级乘用车市场均价
• 图21：A级乘用车市场均价
• 图22：B级乘用车市场均价
• 图23：C级乘用车市场均价
• 图24：MPV市场均价
• 图25：SUV市场均价
• 图26：钢材价格走势
• 图27：铝价格走势（元/吨）
• 图28：铜价格走势（元/吨）
• 图29：天然橡胶价格走势（元/吨）
• 图30：顺丁橡胶价格走势（元/吨）
• 图31：丁苯橡胶价格走势（元/吨）
• 图32：国际三地原油价格走势（美元/桶）
• 图33：国内浮法玻璃价格走势（元/重量箱）

表格目录

• 表1：行业板块涨跌幅（2020.07.15-2020.08.14）
• 表2：汽车及零部件行业上市公司2020H1业绩
• 表3：汽车行业7月批发销量统计数据（万辆）
• 表4：新能源汽车7月销量统计（万辆）
• 表5：2020年7月以来中央层面发布的汽车政策
• 表6：2020年7月以来省级地方政府层面发布的汽车政策
• 表7：2020年7月以来市级及以下地方政府层面发布的汽车政策