20240622-国海证券-正帆科技-688596.SH-2023年报及2024年一季报点评_OPEX业务快速增长_新签合同充足_5页_248kb

正帆科技（688596）2023年报及2024一季报点评

**公司研究评级：**买入（首次覆盖）
主要观点：
报告指出，公司2023年实现收入增长4178%，归母净利润增长5510%，表现出快速增长态势，首次覆盖给予“买入”评级，并预计2024-2026年收入和归母净利润复合增长率分别达39%和43%。

核心业务亮点：

1. OPEX业务增长强劲： 电子工艺设备业务收入同比增长5276%，其中GASBOX产品已实现国内头部厂商认证，2023年收入增长达104%；气体业务在2023年12月完成磷化氢扩产项目，未来将加速大宗气产能建设。

2. 新签合同高增长： 2023年新签合同总额6601亿元，同比增长60%。集成电路、光伏、生物医药等行业订单显著增长，特别是光伏行业订单同比增长582%。

3. 技术研发深化： 公司期间费用率显著下降，但研发费用同比增长6745%，继续加大研发投入，支撑未来增长。

财务分析：

• 2023年毛利率下降0.35 pct至27.11%，但净利率提升至10.47%；2024Q1毛利率波动较大，净利率有所提升。
• 盈利预测显示，公司2024-2026年P/E分别为19、14、11倍。

主要风险：

• 下游资本开支不及预期；
• 产能建设进度、新产品研发、原材料价格波动、行业竞争加剧政策风险。

结论： 公司是国内领先的工艺介质系统供应商，业务覆盖泛半导体与生物医药领域。虽短期毛利率下降，但中长期成长空间广阔，建议积极配置。

评级： 买入