20180716-东方财富证券-家电行业周报_加征关税短期影响有限_空调龙头业绩增长可期_16页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

2018年7月16日发布的家电行业周报，重点分析了中美贸易摩擦对行业的影响、近期市场表现及投资建议。报告指出，尽管美国拟对价值2000亿美元的中国输美产品加征10%关税，但对空调行业出口影响有限，而冰箱和冷柜可能面临较大压力。此外，厨电行业因地产景气下行及渠道压货问题，上半年表现不佳，预计下半年保持观望状态。

主要观点

1. 市场表现

• 家电板块上周上涨2.97%，跑输同期上证指数和创业板指。
• 各子行业中，小家电涨幅最大（3.70%），视听器材涨幅最小（1.88%）。
• 2017年初至今，家电行业跌幅达9.37%，排在第5位。

2. 关税影响分析

• 空调行业：出口至美国的金额占总出口额的13%，体量不大，且原材料价格回落和汇率下行为成本提供了缓冲，短期影响有限。
• 冰箱和冷柜：对美出口占比较高，长期面临利润压缩和产业转移风险。
• 小家电：吸尘器、电烘烤器具等产品对美出口占比较高，可能受到较大影响。

3. 厨电行业现状

• 洗碗机、微波炉和电烤箱出口占比较高，但其他品类影响较小。
• 受地产景气度下行影响，上半年厨电行业表现不佳，渠道压货严重，部分电商平台延缓回款，影响经销商现金流。
• 华帝在京津地区经销商调整反映渠道管理存在问题，预计下半年仍需观望。

关键信息

1. 行业出口数据

• 空调出口额最高（99.8亿美元），对美出口占比13%。
• 冰箱和冷柜对美出口占比分别为18%和21%，高于空调。
• 电气空间加热器对美出口占比达29%，是出口比重最高的品类。

2. 重点公司动态

• 美的集团：持有小米近一亿股，市值接近21.45亿港币。
• 格力电器：再次中标深圳地铁项目，展示其在中央空调领域的实力。
• 小天鹅A：作为龙头企业，其业绩表现被看好。
• 万和电气：对美出口热水器及烤箱占比达27%。
• 太龙照明：半年报净利润预增50%-80%。
• 深康佳A：半年报盈利大幅增长，达3.2亿元-3.5亿元。

3. 投资建议

• 谨慎看好：美的集团（000333）和小天鹅A（000418）。
• 建议关注：格力电器（000651）和青岛海尔（600690）。
• 重点公司评级：
  • 老板电器（002508）：买入
  • 奥佳华（002614）、浙江美大（002677）：增持
  • 华帝股份（002032）、九阳股份（002242）：增持
  • 青岛海尔（600690）、格力电器（000651）：未评级
  • 美的集团（000333）：增持

4. 风险提示

• 外汇波动风险
• 房地产景气度下行
• 原材料价格上涨风险

行业动态

• “煤改电”政策推进：河北推动20万户“煤改电”改造，利好的分布式清洁能源市场。
• 公司公告：
  • 惠而浦2017年度10派0.5元。
  • 兆驰股份员工持股计划无补仓、平仓问题。
  • 华体科技董事增持股份。
  • 创维跨界进入厨电行业，主打AI智能厨房概念。

行业重点关注公司

行业估值情况

• 行业市盈率：截至7月13日，最近12个月家用电器行业市盈率（TTM）为15.83倍，低于沪深300指数（11.60倍）。
• 高估值个股：包括中科新材、日出东方、长虹美菱、澳柯玛、创维数字、盾安环境、长虹华意、乐金健康、长青集团和荣泰健康。
• 低估值个股：包括深康佳A、海信科龙、佛山照明、格力电器、TCL集团、阳光照明、青岛海尔、海信电器、美的集团和老板电器。

总结

整体来看，家电行业在中美贸易摩擦背景下，部分产品出口受阻，但整体影响有限。空调行业表现较为稳健，预计龙头企业中报业绩延续增长；厨电行业则受地产下行和渠道管理问题影响，表现不佳。投资方面，建议关注美的集团和小天鹅A，同时留意格力电器和青岛海尔。风险提示包括外汇波动、房地产下行及原材料价格上涨。