20181021-财通证券-铝业周报_铝土矿短缺依旧_氧化铝减产托价_13页_913kb

铝业周报总结

核心内容

本周铝行业整体呈现价格波动、库存变化及减产趋势，主要受铝土矿短缺、氧化铝价格回落、电解铝供给调整及铝合金市场需求疲软等因素影响。分析师维持“增持”投资评级，认为短期内铝价承压，但存在止跌反弹的可能。

主要观点

• 铝土矿短缺持续，价格高位运行
  国内铝土矿供给尚未改善，环保督察影响仍在，山西、河南等地区矿山开工率维持低位，下游氧化铝企业库存紧张，部分企业采购低品位矿石。进口矿增量匹配不及预期，印尼矿石价格可能因海运费上涨及中国需求增加而上行。预计国产矿仍将短缺，价格维持高位。

• 氧化铝价格继续回落，减产预期增强
  本周氧化铝现货成交量较少，价格周度下降1.77%，部分企业出现3040元/吨的低价成交。交口信发和锦江集团因矿石短缺而减产，影响总产能超过250万吨。尽管短期利空因素较多，但成本高位及减产进展可能支撑氧化铝价格止跌企稳。

• 电解铝供给有增有减，铝价低位震荡
  电解铝价格周度下降0.85%，库存小幅下行。新投产项目逐步释放产能，但部分企业因环保不达标或亏损减产，减产规模约30万吨。铝价短期内偏弱运行，但氧化铝价格有望企稳，为铝价筑底提供支撑。

• 预焙阳极价格稳定，成本小幅上涨
  预焙阳极主流价格持稳，但石油焦和煤沥青小幅涨价，成本压力增加。下游铝厂因亏损可能减产，影响阳极消费，但短期内价格利好支撑有限，预计维持稳定。

关键信息

1. 铝土矿市场

• 国内情况：山西、河南、贵州等地区铝土矿价格稳中有升，山西地区主流价格上调至370-520元/吨，河南地区保持380-520元/吨，贵州地区保持250-280元/吨。
• 进口情况：进口矿价格基本稳定，印尼矿石价格可能因海运费和中国需求上升而上涨，但适用性尚待摸索。
• 国际动态：马来西亚受出口禁令影响，市场成交稀少；塞拉利昂控股计划2019年向中国出口约65万吨铝土矿。

2. 氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝价格继续回落，部分企业出现低价成交，但整体市场趋于平静。
• 供给调整：山西兆丰铝业恢复生产，预计10月产量约9万吨；晋中化工检修旧生产线，同时启动新项目。
• 国际动态：力拓集团三季度铝土矿产量1270万吨，氧化铝产量197万吨；与LME铝价挂钩的定价合同带来损失，预计2023年将逐步退出该定价模式。

3. 电解铝市场

• 产量变化：忠旺集团启动二期电解铝项目，预计12月初完成；新恒丰能源、华云新材料、华仁新材料均计划增加电解铝产量。
• 成本与库存：部分企业因亏损减产，库存维持低位，铝锭社会库存小幅下行至150.38万吨。

4. 铝合金市场

• 出口价格：中国ADC12铝合金锭出口价格继续下跌，但已接近底部，有反弹需求。
• 市场需求：市场需求低迷，采购商拿货积极性差，预计未来一周将逐步恢复。
• 生产情况：云海特种金属完成生产线检修，预计全年产量9.6万吨。

推荐标的

风险提示

• 政策落地不及预期
• 宏观经济持续下滑风险

行业与公司评级说明

• 行业评级：增持
  预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-5%。
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

数据来源

• Wind
• 亚洲金属网
• 财通证券研究所
• SMM

图表与数据概览

• 国产铝土矿价格、氧化铝价格、铝价、液碱价格、动力煤价格、预焙阳极价格等均有小幅波动。
• 铝锭社会库存小幅下行，国内库存150.38万吨，环比减少1.77万吨。
• 力拓集团三季度铝土矿产量1270万吨，同比下降1%；氧化铝产量197万吨，同比下降1%。

总结

铝行业在短期内面临价格承压、供给调整及需求疲软的多重挑战，但因铝土矿短缺、成本高位及部分企业减产，价格有望止跌反弹。分析师认为，短期内铝价偏弱运行，但氧化铝价格企稳可能为铝价提供支撑。推荐关注中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业及索通发展等标的。行业整体表现预计优于市场，但需警惕政策及宏观经济风险。