20180805-川财证券-周报（第105期）_短期关注周期_中长期关注成长_12页_2mb

川财策略周报总结（2018年8月5日）

核心内容概述

本周报告聚焦于2018年7月30日至8月4日期间A股市场的表现与趋势，分析了政策、资金、情绪和技术面的变化，并对行业配置和主题投资提出建议。报告指出，尽管短期市场情绪偏弱，但政策维稳力度较强，流动性预期宽松，A股估值处于历史低位，市场存在超跌反弹的可能。

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主要观点

1. 政策维稳力度强，短期风险偏好仍存

• 政治局会议强调“六稳”政策，包括稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，显示出对经济的维稳意图。
• 央行措施如提高外汇风险准备金率，表明对汇率的调控意图，进一步支撑市场风险偏好。
• 财政政策积极，基建投资力度加大，有利于周期板块。

2. 流动性预期宽松，市场利率全面回落

• SHIBOR利率大幅回落，显示短期流动性偏宽松。
• 国债收益率持续下行，尤其是10年期国债收益率跌破3.5%，流动性预期维持偏宽。
• 外部资金如沪深股通资金连续5周大幅流入，累计流入347亿，显示外资对A股的偏好。

3. 经济回落压力增大，但仍有韧性

• 制造业PMI为51.2，较前值回落，新出口订单指数持续低于50，显示外需疲软。
• 高频数据显示发电耗煤量回升、房地产成交回升，显示短期经济仍有一定韧性。
• 企业盈利维持稳定，中报业绩增速向好，显示盈利支撑仍在。

4. 市场情绪偏弱，个股严重超卖

• 个股情绪显著回落，赚钱效应下降，个股强度偏弱。
• 技术面显示上证和创业板指数再次跌破关键均线，短期处于弱势。
• 市场位置处于严重超卖区域，超跌反弹仍有可能。

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行业配置与主题策略

短期配置建议

• 关注周期板块：钢铁、化工、煤炭等传统周期板块盈利改善确定性较高，受益于短期扩大内需政策和环保限产带来的供给收缩。
• 低估值蓝筹：银行、保险、医药、商贸、休闲、纺织服装等板块受机构资金逢低配置，估值较低，业绩平稳。

中长期主线

• 绩优成长股：成长性与业绩是配置核心逻辑，重点关注芯片、5G、军工、云计算等主题行业中的低估值龙头个股。
• 高景气度子行业：计算机软件、地面兵装、航空装备、半导体及通信运营、化学制药等子行业值得关注。

政策性主题

• 短期主题：石化商品期货上涨，涨价概念可关注；非洲猪瘟疫情可能推动猪肉相关主题；基建政策支持下，相关主题仍具吸引力。
• 长期主题：自主创新、科技强国等政策支持下，科技类行业值得关注。

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资金流向分析

• 资金流入板块：食品饮料、餐饮旅游、国防军工、房地产。
• 资金流出板块：银行、计算机、医药、有色金属。
• 融资余额：两市融资余额流出71.1亿，连续10周流出，累计流出1120.5亿。
• 外资流入：沪深股通资金连续5周流入，累计流入347亿，显示外资对A股信心仍存。

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行业估值分析

• 行业市盈率（TTM）：29个中信一级行业中，市盈率中位数为21.81倍，全部A股、中小企业板、创业板分别为29.36倍、30.92倍、39.27倍。
• TMT行业估值处于历史低位，具有配置价值。
• 食品饮料市净率显著低于均值，估值优势明显。
• 综合行业市净率低于均值1.88倍标准差，估值偏低。

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风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响判断。

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附注信息

• 分析师：邓利军，证书编号：S1100115110002，联系方式：021-68595193，邮箱：dengli jun@cczq.com
• 机构信息：川财证券研究所，总部位于北京、上海、深圳、成都
• 报告声明：本报告仅供客户使用，未经授权不得传播或引用，内容不构成投资建议，投资者应自行判断与决策。