20240902-财信证券-景业智能-688290.SH-半年报业绩修复_非核业务亮眼_4页_1mb

业绩修复显著，非核业务成为增长关键。2024年上半年，公司营收同比增长221%，净利润增长高达1891%，毛利率与净利率均大幅提升，费用率和现金流明显改善。核工业装备系统收入下滑，但非核专用智能装备系统收入增长168298%，占比升至25.74%，主要受益于非核工业领域的拓展。

核电审批加速，后处理市场空间广阔。近年来核电项目批准量超预期，公司三个扩产项目顺利推进，新产能将于2024-2025年投入使用，为市场增长提供保障。

风险仍存，但多元布局形成竞争优势。尽管公司处于乏燃料后处理设备领先地位，但项目建设进度及非核领域拓展仍存在不确定性。不过，公司正在逐步形成“核+军+民”的梯队式布局，财务指标显示盈利能力和资产质量持续提升。

预计2024-2026年营收34/55/75亿元，归母净利润73/144/218亿元，对应P/E为3906/1981/1308倍，2025年目标价区间35.25-42.3元，维持“买入”评级。

风险包括乏燃料处理能力建设不及预期、非核领域拓展缓慢、新产品研发进度延迟以及核电安全事故风险等。