20180924-太平洋-利率债周报2018年第27期_长期看多方向不变_中期或震荡_12页_1mb

利率债周报2018年第27期总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月17日至9月23日期间中国利率债市场的表现，涵盖国债期货、二级市场、一级市场、资金面以及后市展望等方面。报告指出，虽然短期市场存在震荡，但长期看多方向不变。

主要观点

• 国债期货走势：本周国债期货连续三日下跌，周五开始止跌反弹，整体涨跌互现。10年期债T1812小幅上涨，5年期债TF1812小幅下跌。
• 市场因素影响：股市与债市呈现跷跷板效应，受美国关税政策及发改委基建政策影响，市场情绪波动较大。
• 二级市场表现：利率债收益率多数上升，短期限品种涨幅明显，长期限波动较小；信用债收益率以下跌为主，尤其是长端品种，信用利差略有下降。
• 一级市场情况：本期利率债发行规模较大，净融资额显著上升，发行热度持续回暖。
• 资金面状况：流动性有所收敛，央行净投放3250亿元，市场利率整体上升。
• 后市展望：长期看多利率债，但中期或震荡，短期交易机会集中在3、5年期品种，长期配置空间在10年期品种。

关键信息

国债期货走势

• 本周连续三日下跌，周五止跌反弹。
• 10年期债T1812较上周上涨0.20%。
• 5年期债TF1812较上周下跌0.19%。

二级市场

• 利率债：国债收益率短期限上升明显，1年期上升16.43BP，10年期仅上升4.01BP；国开债整体波动较小，1年期略微下降，10年期小幅上升。
• 信用债：收益率以下跌为主，中期票据和企业债中长端品种跌幅较大，信用利差略有下降。

一级市场

• 本期共发行利率债82只，净发行67只，融资总额5,277.15亿元，净融资额3,929.50亿元。
• 发行热度较好，全场倍数大多在3倍以上，尤其是周四和周二发行的债券。

资金面

• 银行间市场流动性有所收敛，R007和DR007均较上周上升。
• 央行净投放3250亿元，通过MLF和逆回购操作维持市场流动性。

后市展望

• 长期看多：利率债市场整体仍处于看多阶段，10年期品种配置空间较大。
• 中期震荡：短期内可能因市场情绪波动而震荡，3、5年期品种交易机会较多。
• 经济与通胀预期：经济数据未出现超预期下滑，房地产表现良好，显示经济韧性。通胀预期对长端利率形成制约，但明年上半年新涨价因素可能低于预期。

风险提示

• 通胀预期抬头
• 经济数据表现超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

研究院信息

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