月度策略及金股组合：吃饭行情开启：周期搭台，成长唱戏-20180831-东吴证券-16页-1mb

吃饭行情开启：周期搭台，成长唱戏

核心内容概述

本文分析了2018年8月A股市场的投资机会，指出在经济下行压力背景下，政策微调推动“宽信用”逐步落地，为市场带来结构性机会。风险偏好修复背景下，市场进入“吃饭行情”，以先进制造为核心的成长股将成为主要上涨动力。同时，十大金股推荐为投资者提供了具体的投资标的，涵盖金融、机械、医药、化工、电新、计算机、通信、电子等多个领域。

主要观点

宏观层面

• 经济疲软：7月工业增加值、固定资产投资、社零消费增速均显示经济下行压力加大，尤其是基建投资拖累明显。
• 政策调整：政治局会议释放“稳增长”信号，货币政策转向“稳健”，财政政策更加积极，但政策效果仍存在时滞。
• 通胀预期：猪周期仍在底部，CPI小幅反弹，但整体通胀前高后低，不构成货币政策制约。
• 流动性宽松：流动性改善为市场提供了支撑，但宽信用能否有效传导至实体仍需观察。

策略层面

• 风险偏好修复：贸易战影响下风险溢价偏高，政策红利、经济数据改善、中美关系缓和三因素共同推动风险偏好修复。
• 周期与成长并行：当前市场结构呈现“周期搭台，成长唱戏”的特征，先进制造类成长股具备较大上涨空间。
• 产业升级方向：后工业化背景下，产业升级是寻找成长股的核心方向，重点关注云计算、半导体、5G、电动车等具备技术扩散性、可持续性和经济主导性的行业。

关键信息

1. 本月十大金股推荐

数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所

2. 十大金股投资建议

• 东方财富：零售证券业务成为核心利润来源，具备流量和成本优势，未来盈利空间大。
• 宁波银行：ROE持续回升，盈利改善显著，资产质量优化，负债结构合理。
• 我武生物：脱敏疗法市场空间广阔，公司产品市占率高，技术领先，成长性突出。
• 海油工程：国内订单大幅增长，海外市场拓展强劲，资产负债率低，盈利拐点明确。
• 中航沈飞：唯一完整上市军机主机厂，现金流强，股权激励推动业绩释放。
• 新奥股份：依托煤炭及煤化工业务，受益于供给侧改革和油价上涨，清洁能源布局完善。
• 星源材质：干法隔膜全球市占率超30%，海外订单增长显著，盈利预期良好。
• 用友网络：云业务收入快速增长，云产品线齐全，有望成为国内SaaS龙头。
• 烽火通信：5G时代受益，光通信设备布局完整，具备技术优势和市场份额弹性。
• 水晶光电：滤光片业务增长显著，受益于3DSensing和屏下指纹技术升级。

风险提示

• 外部风险：美国贸易保护措施超预期、通胀上行超预期。
• 行业风险：部分行业政策变化、产品价格下滑、订单执行不及预期。
• 市场风险：宏观经济下滑、金融监管趋严、海外市场竞争加剧等。

总结

当前市场正处于风险偏好修复驱动的“吃饭行情”初期，政策红利、经济数据改善与中美贸易关系缓和为市场提供了支撑。成长股尤其是以先进制造为核心方向的行业将引领市场上涨。十大金股覆盖多个成长性行业，具备较强的盈利能力和增长潜力，建议投资者重点关注。同时，需警惕外部政策变化及市场波动带来的风险。