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报告摘要

新时代证券-研究所晨报（9月4日）总结

核心内容概述

新时代证券研究所晨报聚焦四家重点公司：威创股份、中国铁建、上汽集团、中国电建，分别从战略转型、盈利能力、新四化布局、水电建设等方面分析其2018年中报业绩表现及未来增长潜力。整体来看，四家公司均表现出较强的行业地位和业绩增长预期，分析师维持“推荐”评级。

主要观点与关键信息

威创股份

业绩表现：2018年上半年实现营收5.21亿元，同比增长9.7%；归母净利润0.96亿元，同比下降7.41%。
战略转型：从传统业务向幼教产业链转型，通过并购与战略投资构建幼教生态圈。
业务结构：教育业务营收2.42亿元，同比增长28.53%，占比达46.47%；VW业务占比下降至53.58%。
合作布局：投资凯瑞联盟35%股份，与贝聊、幼师口袋、奇幻工房等平台战略合作。
市场前景：2018年中国幼儿教育市场规模预计突破2300亿元，政策支持民办教育发展。
盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为2.02/2.08/2.25亿元，对应PE分别为34/33/31倍。
风险提示：整合效果不及预期、政策落地不及预期、行业竞争加剧。

中国铁建

业绩表现：2018年上半年实现营收3089.81亿元，同比增长6.93%；归母净利润80.09亿元，同比增长22.78%。
盈利能力：毛利率提升至9.70%，净利率提升至2.88%，期间费用率下降至3.88%。
业务结构：工程承包业务贡献营收2671.85亿元，同比增长5.78%；勘察设计与咨询业务增长显著，同比增长18.35%。
订单情况：上半年累计新签合同6090.29亿元，同比增长40.33%，其中工程承包占比81.59%。
市场拓展：海外铁路业务增长显著，境外新签合同金额达818.34亿元，同比增长10.42%。
盈利预测：2018-2020年归母净利润预计为195/214/236亿元，对应EPS分别为1.43/1.58/1.74元。
风险提示：基建投资回落、项目落地不及预期、回款风险。

上汽集团

业绩表现：2018年上半年营收4648.52亿元，同比增长17.27%；归母净利润189.82亿元，同比增长18.95%，略超预期。
战略转型：持续推进“新四化”战略，包括新能源、智能网联、车联网和大数据。
业务增长：自主品牌乘用车销量同比增长53.7%，在二季度车市低迷中保持逆势增长；自主商用车销量同比增长36.6%。
C2B定制业务：获得市场认可，成为差异化竞争优势。
新能源布局：互联网车型销量占比超40%，新能源汽车在外地市场占比达60%。
盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为374.8/422.3/441.7亿元，对应EPS分别为3.21/3.61/3.78元。
风险提示：新车销量不及预期、市场竞争加剧。

中国电建

业绩表现：2018年上半年营收1266.04亿元，同比增长5.40%；归母净利润40.57亿元，同比增长9.16%。
业务结构：工程承包与勘测设计业务占比达82.07%，同比增长6.94%；电力投资与运营业务增长显著，同比增长40.7%。
订单情况：1-7月累计新签合同3015.08亿元，占全年计划的67.38%；境外新签订单同比增长10.42%。
海外市场：在107个国家和地区执行合同金额达5342亿元，尤其在“一带一路”沿线国家表现突出。
盈利预测：2018-2020年归母净利润预计为79/86/96亿元，对应EPS分别为0.52/0.56/0.62元。
风险提示：PPP模式风险、海外业务风险、账款回收风险。

评级与估值

四家公司均维持“推荐”评级。
威创股份：当前PE为34/33/31倍，未来盈利有望提升。
中国铁建：当前PE为7.3/6.6/6.0倍，盈利增长预期明确。
上汽集团：当前PE较高，但业绩增长强劲，具有长期投资价值。
中国电建：当前PE为10.4/9.6/8.6倍，未来增长潜力较大。

风险提示

经济下行：可能影响整体市场需求。
人民币贬值：对出口业务有潜在负面影响。
行业竞争：尤其在教育、基建和新能源领域。
政策落地：如民促法修订、基建补短板等政策效果不及预期可能影响业绩。
订单执行与回款：项目落地不及预期或回款风险可能影响现金流及盈利。

总结

本报告对四家重点公司进行了深入分析，指出其在各自行业中的优势及增长潜力。威创股份通过战略转型和幼教生态圈布局，推动业绩增长；中国铁建凭借工程承包业务和盈利能力提升，保持高增长态势；上汽集团坚定推进“新四化”战略，新能源和智能网联业务表现亮眼；中国电建依托全产业链优势和海外业务拓展，中报业绩稳健。分析师对四家公司均维持“推荐”评级，认为其未来业绩增长可期。然而，报告也提醒投资者关注经济下行、人民币贬值、政策落地及行业竞争等潜在风险。

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