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现货价出现松动，粕类构建头部

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了当前大豆及豆粕市场的走势，结合国内外供需数据、价格变化及市场预期，提出相关投资建议。

主要观点

• 短期走势：豆粕期价因现货价格坚挺而受到高基差支撑，预计本周将继续高位震荡，且可能见顶。
• 操作建议：建议投资者逢高做空。
• 现货松动：11月进口大豆到港时间预计推迟10天，导致现货价格开始松动，反应至盘面为高位震荡和头部构建。
• 风险提示：
  • 第四季度飓风对美国港口造成影响；
  • 密西西比河河运问题持续严重且继续停运；
  • 宏观因素风险。

关键信息

国内数据

• 大豆进口量：中国大豆进口量持续下降，8月份为716万吨，环比减少9.06%，同比减少24.49%。预计9-10月进口大豆1000万吨。
• 豆粕库存：国内主流油厂豆粕库存量截至10月14日为31.03万吨，较上周减少3.36万吨，处于周期性去库阶段。
• 压榨量及开工率：111家油厂大豆实际压榨量为160.6万吨，环比减少2.81%；开机率为55.82%，环比下降1.61%。
• 菜籽及菜粕进口：
  • 8月份中国菜籽进口累计值为79.88万吨，同比减少50.74%；
  • 8月份中国菜粕进口累计值为153.05万吨，同比增加12.64%；
  • 郑商所允许进口菜粕交割，实施日期为2023年1月份。
• 菜粕库存：截至10月21日，中国主要油厂菜粕库存为0.3万吨，较上周下降0.3万吨。
• 生猪市场：
  • 生猪平均收购价截至10月16日为27.34元/公斤，环比上升1.6元/公斤；
  • 养殖利润截至10月21日分别为1213.16元/头和1228.39元/头；
  • 生猪存栏量8月份为4324万头，环比增加25.9万头；
  • 生猪出栏体重截至10月20日为129.09公斤/头，环比增加0.48%，同比增加7.76%，较去年最高点下降5.69%。

国外数据

• 美国大豆供需：
  • USDA10月供需报告显示，2022/23年度美国大豆产量调增至43.13亿蒲式耳，期末库存维持2亿蒲式耳；
  • 单产超预期下降0.7蒲式耳/英亩，种植面积环比不变；
  • 2022/23年度巴西大豆产量上调至1.52亿吨，期末库存上调至3131万吨；
  • 阿根廷旧作期末库存调增至231.5万吨，22/23年度库存下调至242万吨。
• 美国大豆收割进度：
  • 截至10月18日，美国土壤正常情况为17.77%，较上周下降0.45%；
  • 截至10月17日，美国大豆收割率为63%，高于5年平均收割率52%。
• 美国大豆出口：
  • 截至10月13日，22/23年度美豆出口销售累积量为457.31万吨，其中对华销售累积量为246.67万吨；
  • 对当前市场年度美豆对中国未装船量为1416.29万吨。

USDA供需平衡表

• 美国大豆供需平衡表：
  • 2022/23年度种植面积为8750万英亩；
  • 单产为49.8蒲式耳/英亩；
  • 产量为43.13亿蒲式耳；
  • 期末库存维持2亿蒲式耳；
  • 总需求为4402万吨，库存消费比为4.54%。
• 巴西大豆供需平衡表：
  • 2022/23年度产量为1.52亿吨，期末库存为3131万吨；
  • 库存消费比为21.65%。
• 阿根廷大豆供需平衡表：
  • 2022/23年度期末库存为242万吨；
  • 库存消费比为44.20%。

总结

本报告指出，当前豆粕市场因现货价格坚挺而维持高基差，预计本周将继续高位震荡并构建头部。主要影响因素包括密西西比河运河水运问题导致进口大豆到港时间推迟，以及国内豆粕库存周期性去库。同时，美国大豆产量和单产数据略低于预期，巴西和阿根廷供需数据则显示出一定的调整趋势。此外，国内菜粕市场因政策调整而有所变化，生猪市场则呈现价格和利润双升态势。投资者需关注运输、天气及宏观因素对市场的潜在影响，并在操作上谨慎应对。