20231115-浙商证券-航运港口行业2024年度策略_峰回路转_守正出奇_48页_2mb

航运港口行业2024年度策略总结

航运部分

1. 行情复盘
   2023年航运板块表现优于沪深300，航运（中信）指数累计绝对收益+33%，相对收益+106%，主要受益于景气度回升。油运表现突出，但集运和干散货受供需过剩影响承压。

2. 油运

• 需求端：欧美补库、亚太需求增长与长运距增量（如美湾、巴西、西非）提供支撑。
• 供给端：环保新规（IMO）加速老旧船淘汰，2024年起新船交付量骤减，运力收缩显著，供需差扩大至43%，景气周期上行确定性高。
• 推荐标的：中远海能、招商轮船、招商南油。

3. 集运与干散货

• 集运：2024年运力增长68%超需求38%，供需差扩大，运价承压，关注环保新规倒逼老旧船出清。
• 干散货：运力增速22%，需求增速18%，供需差-4%，2025年转正，运价有望反弹，推荐国航远洋、宁波远洋。

港口部分

1. 行情复盘
   港口板块2023年净利润同比提升44%-48%，得益于吞吐量增长（货物/集装箱同比+85%/+52%）及区域整合推进。

2. 投资机会

• 区域整合：浙江、福建、山东等省份港口加速整合，推荐受益于效率提升的青岛港、招商港口。
• “一带一路”政策：沿海港口业务增量显著，如“一带一路”集装箱运量指数持续提升。
• 分红与估值：低估值港口（如珠海港、北部湾港）现金流充裕，股息率具吸引力。

3. 风险提示
   宏观经济波动、油价波动、地缘政治风险等可能影响行业需求与成本端。

Portfolio Summary

• 推荐标的：
  • 油运：中远海能、招商轮船、招商南油
  • 集运/干散货：中谷物流、国航远洋
  • 港口：青岛港、招商港口

💎 数据驱动，仅供内部参考。