互联网行业2024年度策略：峰回路转，估值与业绩共振向上-20231115-浙商证券-24页_966kb

互联网行业2024年度策略总结

核心内容

2024年互联网行业被整体看好，主要基于外部环境趋好、内生动能充足、业绩与估值共振向上的判断。随着国内经济政策逐步落地和中美关系阶段性改善，行业将迎来温和复苏，推动板块进入牛市阶段。

主要观点

• 整体趋势：外部环境改善与内生增长动能结合，将为互联网行业带来业绩与估值的双重提升。
• 投资策略：推荐行业龙头如腾讯、快手、美团、拼多多，同时关注AIGC、AR/VR、短剧出海等主题性投资机会。
• 风险提示：需警惕消费不及预期、美国加息导致港股流动性风险以及估值承压等问题。

分行业分析

游戏行业

• 国内市场：经历2023年宏观压力测试后，行业回暖趋势明显，增速企稳回升，预计2024年维持稳健增长。
• 海外市场：中国自研游戏海外收入同比下降8.7%，但出海进入深化期，游戏题材和玩法创新成为关键。
• 趋势变化：用户偏好节奏快、反馈快的游戏方式，推动行业品类分化。小程序游戏成为增长驱动力，网易和腾讯等厂商市占率提升显著。
• 重点产品：《蛋仔派对》《逆水寒》等产品表现亮眼，腾讯《元梦之星》预计2024年上线，有望受益于微信生态。

广告行业

• 顺周期特征：广告行业与宏观经济密切相关，2024年随着GDP增速预期提升，广告收入有望稳健增长。
• AI影响：AI技术对广告行业带来深刻变革，改变信息服务形态、提升信息分发效率和广告精准度，推动营销全链路优化。
• 视频号驱动：视频号成为短视频赛道最大变量，用户群体重叠率低，具有结构性差异，预计带动腾讯广告业务增长。

实物电商

• 国内格局：实物电商格局逐步清晰，各平台增长分化，拼多多、抖音等公司增速较快。
• 跨境电商：跨境电商持续高速发展，Temu等平台在海外拓展迅速，全托管模式成为增长关键。
• 京东机会：京东估值处于历史底部，若业务调整完成，或带来较好投资机会。

服务电商

• 外卖行业：外卖需求韧性十足，美团市占率维持在70%以上，OPM持续优化，收入增速稳定。
• 到店行业：受益于餐饮旅游高景气，美团到店业务表现超预期，竞争格局有望逐步清晰。

关键信息

• 估值情况：恒生科技指数估值处于历史底部，PE-TTM为22.6倍，具备估值修复空间。
• 经济复苏：2024年国内经济温和复苏，带动广告、消费等行业需求提升。
• 技术驱动：AI技术对广告和游戏行业产生深远影响，推动效率提升和商业模式创新。
• 竞争格局：跨境电商、服务电商等领域竞争格局逐步清晰，行业龙头有望受益。

投资建议

• 龙头推荐：腾讯、快手、美团、拼多多等具备低估值、高壁垒、成长性及边际改善空间。
• 主题投资：关注AIGC、AR/VR、短剧出海等新兴技术主题的投资机会。
• 投资逻辑：把握行业beta，同时关注alpha机会，尤其在技术变革和竞争格局优化过程中。

风险提示

• 宏观经济风险：若消费不及预期，将影响广告、游戏、电商等行业增长。
• 海外政策风险：美国加息可能引发港股流动性危机，导致估值承压。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

法律声明

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总结

2024年互联网行业在外部环境改善和内生增长的双重驱动下，有望迎来业绩与估值共振的牛市阶段。重点推荐具备成长性与高壁垒的行业龙头，同时关注AI等新技术带来的主题投资机会。需警惕宏观经济波动和海外政策风险，合理评估投资决策。