20231115-浙商证券-互联网行业2024年度策略_峰回路转_估值与业绩共振向上_24页_1013kb

标题：2023年11月15日峰回路转，估值与业绩共振向上—互联网行业2024年度策略

核心观点

• 2024年外部环境趋好，内生动能充足
• 业绩与估值共振开启板块牛市
• 行业评级：看好

分行业分析

游戏

• 回暖原因：产品周期与宏观共同作用，监管放松利好
• 市占率变化：网易产品力强（《蛋仔派对》《逆水寒》），市占率提升
• 2024展望：行业beta稳健，alpha关注边际改善和新游表现

广告

• 增长驱动：经济复苏带动广告需求，视频号成关键变量
• 创新变革：AI改变广告形态和分发效率，全链路营销升级
• 平台影响：视频号、抖快格局变化，百度AIGC布局领先

实物电商

• 格局变化：国内增速分化，淘天、拼多多、京东表现各异
• 跨境电商：Temu高速增长，全托管模式受益显著
• 龙头观察：拼多多份额与商业化率双升，京东估值处于历史底部

服务电商

• 双轮驱动：美团外卖需求韧性+到店业务超预期
• 竞争态势：到店市占稳定，抖音竞争可控
• 增长看点：万物到家高成长，美团业务边际改善潜力

投资建议

• 股票策略：推荐低估值、高壁垒龙头（腾讯、美团），关注业绩确定性改善（快手）、跨境电商增长（拼多多）
• 主题投资：重视AIGC、AR/VR、短剧出海等主题性机会

风险提示

• 宏观压力（消费不及预期）
• 系统性风险（美国加息导致港股流动性危机）