20220818-太平洋-正海生物-300653.SZ-Q2业绩持续高增长_核心品种增长稳健_5页_1mb

正海生物（300653）总结

核心内容概览

正海生物是一家专注于医药生物和医疗器械领域的公司，其核心产品包括口腔修复膜、可吸收硬脑（脊）膜补片等。2022年半年报显示，公司上半年业绩增长显著，收入与净利润均实现同比增长，且Q2净利润增速高于Q1，体现出盈利能力的持续增强。公司目标价为60.61元，当前股价为49.92元，市值约为89.86亿元。

主要观点

• 业绩增长稳健：2022年上半年公司实现收入2.31亿元，同比增长15.15%；归母净利润1.04亿元，同比增长28.36%。其中Q2收入1.14亿元，同比增长15%；归母净利润0.49亿元，同比增长32.2%。
• 盈利能力提升：尽管毛利率有所下滑，但净利率提升显著，主要得益于期间费用率的下降，尤其是销售费用率的降低，反映出公司成本控制能力增强。
• 核心产品表现良好：口腔修复膜收入增长16.4%，毛利率稳定；可吸收硬脑（脊）膜补片收入增长2.1%，毛利率略有下降，但整体仍保持较高水平。
• 重磅产品即将上市：活性生物骨完成资料发补，预计将在短期内获批上市，成为公司新的业绩增长点。该产品在性能上优于对标产品，市场前景广阔。
• 研发管线丰富：公司在研品种包括光固化复合树脂、乳房补片、宫腔修复膜等，均处于不同临床阶段，有望在未来成为新的业绩驱动。
• 投资建议：公司作为国内口腔耗材领域优质稀缺标的，受益于行业快速发展及进口替代趋势，预计2022-2024年归母净利润分别为2.18/2.77/3.47亿元，对应PE分别为42/33/26倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：包括集采政策变动、市场竞争加剧以及研发不确定性等。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股：180百万股
• 总市值/流通市值：8,986百万元
• 12个月最高/最低价：70.80元 / 38.01元

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

证券分析师信息

• 盛丽华
  电话：021-58502206
  邮箱：shenglh@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520070003

• 何展聪
  邮箱：hezc@tpyzq.com

公司地址与联系方式

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。