20241125-东海证券-电子化学品国产化加速_聚焦核心竞争力_33页_2mb

电子化学品国产化加速：需求与供应分析及投资建议

一、需求分析

1. 半导体领域：
   全球半导体晶圆产能持续扩大，2023年月产能达2960万片（以8英寸当量计算），中国大陆占全球产能26%，位居第一。预计2024-2025年全球晶圆产能年增长率维持在6%-7%，人工智能等需求带动短期复苏，高端电子化学品需求快速增长。

2. 光伏产业：
   全球光伏新增装机规模年均复合增长率预计达39%，中国产能扩张显著。2024年1-9月国内太阳能电池产量达478GW，电池片产能集中在Topcon技术路线，中低端电子化学品需求持续提升。

3. 面板市场：
   全球大尺寸面板出货量快速增长，中国市占率达73%，2024年面板行业预计低谷复苏，尤其在大尺寸电视面板领域，平均尺寸达49.6英寸，国产企业具备供应控制力。

二、供应分析

1. 光刻胶：

   • 国产化率低：半导体光刻胶国产化率不足5%，高端ArF/ArFi胶几乎被海外垄断。显示光刻胶国产化有所提升，如黑色光刻胶国产化率约30%，但核心材料仍依赖进口。
   • 龙头企业扩产：彤程新材、晶瑞电材、飞凯材料等加速布局，如福斯特2024年光刻胶销量同比增长超36%，容大感光新增显示及半导体光刻胶产能逐步释放。

2. 湿电子化学品：

   • 市场集中度高：全球市场仍由欧美日韩企业主导，国内国产化率约45%，电子级氢氟酸、氨水、双氧水新增产能较多，但开工率普遍不高。
   • 国产替代进展：中巨芯、巨化股份等企业湿电子化学品国产化率提升，但集成电路先进制程领域仍存在技术差距。

3. 电子级气体：

   • 国产化率提升：中国电子气体市场规模超200亿元，三氟化氮、氦气等产品产能快速提高，国产化率分别达85%和70%以上。12英寸晶圆用电子气体国产化仍有差距，技术相比海外落后1-2代。

三、结论与投资建议

1. 国产化核心逻辑：
   在政策推动和下游需求扩张背景下，电子化学品国产化是行业发展趋势。各细分领域龙头企业通过技术突破、产能扩张实现国产替代。

2. 投资标的：

   • 光刻胶：彤程新材、雅克科技、晶瑞电材、南大光电、上海新阳等，重点关注半导体光刻胶国产化进程。
   • 湿电子化学品：兴福电子、中巨芯、巨化股份、格林达，关注集成电路先进制程配套产品。
   • 电子气体：中船特气、昊华科技、华特气体，跟踪氦气、含氟气体国产化进展。

3. 风险提示：

   • 竞争加剧可能影响公司盈利能力，关键技术突破不及预期风险，下游需求波动风险。

分析师：吴骏燕、谢建斌、张晶磊
东海证券研究所