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五矿期货白糖周报总结

核心内容

本周五矿期货白糖周报对白糖市场进行了全面分析，重点围绕原糖市场走势、国内供需情况、期现价格与基差、进出口贸易、库存变化等方面展开，为投资者提供了交易策略建议。整体判断为短期原糖维持强势，内盘下方有强支撑，但高库存限制上涨空间。

主要观点

原糖市场

• 巴西产量：5月下半月巴西产糖262万吨，同比增加2.6%；乙醇产量同比增加10%，巴西压榨上量对国际糖市形成压力。
• 供需矛盾：尽管巴西产量上升，但干旱影响仍引发减产担忧，糖醇比下降预期增强市场支撑。
• 外盘影响：美国通胀数据支撑大宗商品，原糖外盘维持强势，对郑糖有强支撑。
• 进口利润：巴西配额外进口成本贴水盘面，进口利润倒挂，对内盘形成支撑。

国内供需

• 国内产量：2021年5月国内累计产糖达1065万吨，预计6月将达供应高峰。
• 销售数据：5月全国销糖93.69万吨，同比增加15.37万吨，但数据偏差，但夏季备货需求启动，现货成交有所好转。
• 库存情况：截至5月底，全国工业库存475万吨，为近年高位，库存压力仍大，但库存拐点即将到来。
• 进口情况：累计进口居近6年来最高位，进口量持续高位，对国内市场形成压力。

关键信息

基本面评估

多空评分

简评

• 国内进入纯消费期，夏季备货需求启动，消费端边际好转。
• 库存拐点即将到来，内盘基本面边际改善。
• 进口利润倒挂，原糖维持强势，内盘下方支撑强劲。
• 高库存与高进口将压制盘面上涨空间，短期预计震荡上行。

交易策略建议

国内外供需平衡表概览

全球供需平衡表（2021/22）

国内供需平衡表（2021/22）

产业图示与数据图表

• 白糖产业链图示：展示白糖从种植、加工到消费的完整产业链。
• 原糖主产国情况：巴西和印度是主要产糖国，巴西产量上升，但受干旱影响；印度产量增加，部分地区已全面收榨。
• 期现市场走势：国内现货价格在5580元/吨左右，期货价格震荡上行，基差为19元/吨，9-1价差为-209元/吨。
• 工业库存及仓单：全国工业库存维持高位，交易所库存也处于较高水平。
• 进出口情况：进口持续高位，进口利润接近零，期货盘面与巴西配额外进口成本倒挂。

风险提示与免责声明

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总结

本周白糖市场在原糖强势与国内消费边际改善的推动下，短期维持震荡上行趋势。进口利润倒挂和高现货需求为内盘提供支撑，但高库存和高进口量限制上涨空间。SR2109合约建议逢低做多，投资者需关注消费启动、库存变化及进口成本波动等关键因素。