20220805-五矿期货-白糖8月月报_旺季不旺_后期逢高试空_27页_1mb

五矿期货白糖8月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月白糖市场的基本面及交易策略，指出全球及国内糖市均面临供应过剩压力，且消费疲软，整体市场呈现中期看空趋势。短期市场在5500-5600元/吨附近有一定支撑，但后续库存压力及消费预期疲软可能压制价格。建议投资者关注巴西天气、政策及国内进口情况等风险点，把握反弹抛空机会。

主要观点

• 原糖中期高点已现，后续或震荡走低，受全球供应过剩影响。
• 国内基本面偏悲观，新季甜菜糖恢复性增产，进口预期增加，疫情抑制消费。
• 8月郑糖预计延续底部震荡，反弹将是较好的抛空时机。
• 短期支撑位在5500-5600元/吨，但旺季消费剩余窗口期较短。
• 主要风险点包括巴西天气、政策、国内进口情况。

关键信息

原糖基本面分析

• 全球22/23榨季供应将由短缺转为过剩，各机构预估过剩量有调增趋势。
• 印度：新季甘蔗增产，糖厂寻求120万吨出口许可，若通过将利空原糖；甘蔗收购价上调，刺激种植意愿。
• 巴西：已进入压榨高峰，糖醇比价提升预期强，糖产量或上调；国内大选年，政策抑制通胀，油价可能下调，影响乙醇价格，从而对原糖形成压力。
• 天气影响：巴西中南部部分地区干旱，若持续可能影响甘蔗生长。
• 进口利润：配额外进口利润修复，7月进口到港量高，三季度进口压力较大。

国内基本面分析

• 国内供需平衡表显示，22/23榨季国内供应略增，但消费疲软，库存压力加大。
• 广西产销数据：7月底累计销糖419.3万吨，同比减少18.99万吨，产销率68.52%，同比减少1.18个百分点；月度累计工业库存192.64万吨，同比增加2.14万吨，库存水平居近五年高位。
• 进口情况：7月配额外进口利润接近零轴，进口窗口期开启；8月进口预报量达44.28万吨，三季度进口压力显著。
• 现货市场：贸易商挺价情绪减弱，降价出售增多，反映市场供需失衡。
• 库存压力：国内库存水平高，叠加消费疲软，对价格形成下行压力。

交易策略建议

• 单边策略：逢高试空，盈亏比2:1，推荐周期为4个月，核心逻辑为消费疲软、进口压力增加、外盘预期走弱。
• 套利策略：暂无明确建议。

风险提示

• 巴西天气：干旱可能影响甘蔗产量，需密切关注。
• 巴西政策：大选年政府抑制通胀，油价可能下调，带动乙醇价格下滑，对原糖形成利空。
• 原油走势：内外价差收敛，原油波动将增强原糖与郑糖的联动性。
• 糖浆进口政策：短期进口激增，全年或达70万吨，折合食糖约50万吨，可能引发限制进口政策。

数据摘要

结论

综上所述，白糖市场短期内受到消费疲软及进口压力影响，价格承压，但已接近成本下限，具备一定支撑。中期来看，全球及国内供应过剩趋势明确，市场内生动力不足，预计郑糖将延续底部震荡格局，反弹时为抛空良机。需重点关注巴西天气、政策及国内进口变化，以应对市场波动。