20250515-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

1. 豆粕短期偏空震荡
   南美大豆产量已基本确认，美国大豆种植启动，未来15天降雨恢复。5月美国五大湖地区降雨不足，但6月天气预期转好。国内港口及油厂大豆库存持续累积，开机率上升推动豆粕供应逐步缓解，进入累库周期。5-7月进口量预计维持1000万吨以上，供应增加趋势明确。中美贸易缓和对豆粕形成利空，但10%关税仍限制美豆性价比，对价格实际影响有限。短期空头主导，反弹后或有逢高做空机会，主力区间【2860，2930】。

2. 菜粕短期下跌
   国内菜籽库存高于过去两年同期，5月新季菜籽上市增加供应，但5-7月进口同比大幅下滑，远期供应压力减轻。豆菜粕价差扩大至1000元/吨以上，菜粕替代性优势显现。短期空头格局延续，需关注加拿大菜籽出口及中美贸易进展，主力区间【2470,2550】。

3. 棕榈油短线反弹
   国内棕榈油商业库存低位运行，进口改善但低于去年同期。东南亚地区5月棕榈油产量及出口预计双增，出口增速弱于产量增速，叠加印尼提高出口关税（5月17日生效），国际棕榈油价格承压，或推动马棕出口。短期反弹走势显现，但需警惕新增库存对价格的压制，主力区间【8040，8290】。

4. 棉花短线反弹
   中美和谈缓解关税压力，带动美棉价格回升。国内USDA产量预期6314万吨，期末库存下调131万吨，但与国内数据存在差异。5月供需平衡表显示全球棉市库存增加，中国、巴西等主要产区库存变化分化。国内棉价维持万三下方支撑，但终端需求走弱及库存高位抑制上涨空间，主力区间【13300，13550】。

5. 红枣窄幅震荡
   新疆枣树生长正常，但旧作库存高企限制新季上行空间。五一后下游到货增加，成交略有提速，但缺乏亮点。端午节前备货清淡，季节性消费走弱预期未改。短期天气因素或扰动价格，主力区间【9000，9200】。

6. 生猪承压运行
   短期供应小幅改善，但绝对出栏量仍宽松。标肥价差持续为正，二育积极性下降。生猪体重高位运行，前期二育积压或导致年中大体重猪源抛压风险。中美关税政策影响饲料成本，叠加消费端边际增量放缓，短期维持震荡走势，逢高沽空主导，主力区间【13800，14150】。

总结：各品种短期走势分化。豆粕受供应增加及贸易政策影响，延续偏空震荡；菜粕因进口下滑与替代优势，短期承压；棕榈油因印尼政策及东南亚产量双增，短期反弹但趋势不明；棉花在关税政策与供需分化下震荡运行；红枣受高库存压制，窄幅震荡；生猪面临供应压力后移与需求走弱的双重风险，操作以逢高沽空为主。需重点关注天气变化、进出口政策及库存数据对市场的影响。