20260407-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

品种分析总结

豆粕

核心观点：延续调整
主要逻辑：

• 国内4月进口供应预计宽松，基本面偏弱。
• 当前豆粕压榨供应偏低，但4月进口同比偏高，整体供应充足。
• 4月中下旬有望彻底宽松，豆粕或逐步进入累库阶段。
• 本周大豆压榨量环比偏低，下周库存仍有去库风险，短线追空需谨慎。
• 主力合约进入加征保证金月份，换月参与为宜。
• 关注国内大豆到港及压榨情况。

菜粕

核心观点：延续调整
主要逻辑：

• 国内加籽4月到港以及新季菜籽临近收获，下游需求未见好转，市场情绪偏空。
• 菜粕全国市场价格下跌0-20元/吨，部分区域跌幅达10元/吨。
• 本周开机情况有所变化，部分工厂停机，市场成交清淡。
• 原油走向及加籽种植报告为后续关注重点。
• 继续追空需注意仓位及风控管理。
• 菜粕近月合约调整空间有限，关注后续累库情况。

棕榈油

核心观点：高位整理
主要逻辑：

• 棕榈油近期高位震荡，4月东南亚产量有望恢复。
• 印度油脂采买意愿下降，抑制上涨动力。
• 原油波动风险需警惕，当前不宜继续追多。
• 马棕榈油3月数据良好，但4月出口情况是重要观察点。
• 压榨利润整体偏低，市场交易清淡。
• 跨品种价差及跨期价差均呈现震荡态势，关注市场情绪及原油走势。

豆油

核心观点：高位整理
主要逻辑：

• 豆油近期高位震荡，4月累库预期抑制追多情绪。
• 高位追多需谨慎，关注原油波动及进口大豆到港节奏。
• 市场整体情绪偏空，但库存压力有限，短期走势承压。

菜油

核心观点：高位整理
主要逻辑：

• 4月加籽到港及国内新季菜籽临近收获，菜油看多谨慎。
• 低库存限制调整空间，近月合约反弹有限。
• 关注原油走势、加籽种植面积展望及国内菜油累库情况。
• 市场情绪整体偏空，但供需预期差仍具支撑。

棉花

核心观点：警惕回调
主要逻辑：

• 美国棉花种植面积同比增长4%，但皮马棉减少8%，存在小幅利空。
• 印度棉花种植面积有望增加20%，支撑全球供应预期。
• 国内现货基差偏高，内外价差居高，需关注收敛情况。
• 下游开机及订单走弱，需求端表现中性偏低。
• 近月合约反弹空间有限，关注远月企稳机会。
• 原料成本上涨影响短期走势，市场情绪谨慎。

红枣

核心观点：承压运行
主要逻辑：

• 当前处于季节性消费淡季，去库缓慢，市场交易清淡。
• 产区管理有序，但下游需求疲软，成交一般。
• 现货价格稳定，但缺乏集中补库意愿，交投情绪谨慎。
• 估值偏低，深跌空间有限，预计承压运行为主。
• 气温回升抑制终端消费，关注后续价格反弹机会。

生猪

核心观点：分化加剧
主要逻辑：

• 现货价格进一步下跌，肥猪与仔猪亏损加深，仔肥双亏程度加深。
• 4月供应继续调增，但局部疫病影响有限，市场供应压力仍存。
• 远月contango结构可能走强，关注产能调减预期。
• 需求端处淡季，终端备货有限，屠宰企业按需采购为主。
• 鲜销市场表现反弹但处于近五年低位，冻品库存被动增长。
• 近月合约承压运行，中期合约或出现底部累库反弹机会。
• 可关注近月回调带来的底部机会或反套配置。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格走势。
• 关注等级和颜色标注仅为市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成投资建议或收益承诺。
• 投资者须独立判断并承担投资风险，期货投资风险较高，需谨慎对待。