20250527-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

豆粕：短线反弹。南美产量基本确定，美豆种植进度高于去年及五年均值，且未来十五天降雨充沛，缺乏天气炒作；国内港口及油厂大豆持续累库，开机率上升致豆粕供应逐步缓解，进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求，5月累库速度偏缓。5-7月月均进口预计超1000万吨，供应增加趋势明显。中美贸易缓和虽对市场情绪偏利多，但23%关税仍限制美豆性价比，实际利空影响有限。5月美农报告预期偏多，阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振看多情绪，但实际减产有限。美豆种植顺利叠加国内累库，整体基本面偏空，反弹具备技术性特征，可关注短空机会。

菜粕：短线反弹。国内油厂菜籽库存环比增加，菜粕库存减少，但未执行合同量下降。5-7月菜籽进口同比大幅减少，远期供应压力减弱，叠加加籽进口利润不佳，长期供应预期低迷。国内新季菜籽即将上市，短期供应充足，但库存高位持续去库，价格承压。隔夜菜粕小幅下跌，短期弱势整理延续，反弹空间有限。策略上建议以防守为主，逢高沽空。

棕榈油：短期趋弱。国内商业库存环比下降，同比降幅明显，东南亚产区5月棕榈油产销双增，但出口增速低于产量增速，累库周期开启致震荡重心下移。马来西亚5月出口量同比增长73%，但国际价格暂维持震荡，短期偏空格局下呈现拉锯行情。建议关注反弹后的逢高做空机会。

棉花：上行承压。美国主产棉区土壤墒情改善至五年高位，单产预期上修推动产量修复，但中美和谈后需求未显著改善，采购热情有限。国内新季棉花种植面积同比增加，但需警惕6月高温扰动；外贸需求受关税下降略有回暖，但运输成本高企限制增量。下游进入淡季，订单回升有限，预计价格将在70美分下方宽幅震荡。

红枣：窄幅震荡。新季红枣生产正常，旧作高库存抑制价格上行。端午节前备货行情有限，终端消费尚未启动，季度需求走弱预期未改。近期下游到货放缓，无成交亮点，盘面维持窄幅波动。关注天气升水对短期走势的影响。

生猪：偏弱运行。5月样本养殖场出栏计划环比增长，但体重高位震荡致去库压力增大。2024年底新生仔猪数量回落，2025年4-6月出栏量增势或放缓。中长期来看，能繁母猪存栏量仍处于正常水平，下半年供应压力或后移。饲料成本走弱叠加消费边际增量有限，需警惕筑底行情。策略上建议逢高沽空，关注9-11反套机会。