20250515-大越期货-油脂早报_16页

【油脂早报2025-05-15总结】

一、豆油分析

1. 基本面：MPOB月报显示，3月马棕产量环比下降98%至162万吨，出口量环比暴跌1474%至149万吨，库存环比减少26%至183万吨。报告整体偏中性，因减产未达预期。船调机构数据显示，本月马棕出口环比回升4%，预计后续进入增产季后供应将增加。
2. 基差：豆油现货价格8174，基差260，体现现货升水期货，偏多信号。
3. 库存：5月5日豆油商业库存88万吨，较前值增加2万吨，同比增幅达117%，显示库存压力，偏空。
4. 盘面：期价处于20日均线上方且趋势向上，偏多。
5. 主力持仓：豆油主力多单增加，偏多。
6. 价格预期：豆油Y2509预计在7700-8100区间震荡。国内油脂基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，但印尼B40政策抑制供应，国际生柴利润低迷限制需求。中美关系恶化导致菜系领涨，国内油脂进口库存稳定，关税问题持续影响市场。

二、棕榈油分析

1. 基本面：MPOB数据显示，3月产量环比下降98%至162万吨，出口环比下滑1474%至149万吨，库存环比减少26%至183万吨。报告中性，因减产不及预期。船调机构显示本月出口环比增长4%，预计增产季供应增加。
2. 基差：棕榈油现货8680，基差532，现货升水期货，偏多。
3. 库存：5月5日棕榈油港口库存38万吨，较前值减少1万吨，同比降幅达341%，显示库存去化，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线下方且均线向下，偏空。
5. 主力持仓：棕榈油主力多单增加，偏多。
6. 价格预期：棕榈油Y2509预计在8000-8400区间震荡。国内基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，印尼B40政策促进消费，但国际生柴利润偏低限制需求。国内对加征关税导致菜系领涨，进口库存稳定。

三、菜籽油分析

1. 基本面：MPOB数据显示，3月产量和出口数据同豆油，报告中性。船调机构显示本月出口环比增长4%，预计增产季供应增加。
2. 基差：菜籽油现货9543，基差111，现货升水期货，偏多。
3. 库存：5月5日菜籽油商业库存65万吨，较前值增加2万吨，同比增幅32%，显示库存压力，偏空。
4. 盘面：期价处于20日均线下方但趋势向上，中性。
5. 主力持仓：菜籽油主力空单减少，偏空。
6. 价格预期：菜籽油OI2509预计在9250-9650区间震荡。国内基本面宽松，供应稳定。南美产量预期较高，印尼B40政策抑制供应，国际生柴利润低迷。国内对加征关税导致菜系领涨，进口库存稳定。

四、市场逻辑与风险

1. 利多因素：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧。
2. 利空因素：棕榈油减产季导致供应收缩，油脂价格历史高位叠加国内持续累库，宏观经济偏弱。
3. 主要风险：厄尔尼诺天气可能影响产量。供应端需关注进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存及油厂压榨量。需求端需跟踪豆油和豆粕表观消费数据。供应端风险包括棕榈油库存变动及菜籽库存情况，需求端风险涉及国内油脂总库存变化。

总体判断：油脂市场呈现震荡格局。国内基本面宽松与南美产量预期形成支撑，但印尼B40政策和国际生柴利润低迷抑制需求。关税政策及中美关系变动对市场情绪产生显著影响，国内油脂价格或延续区间波动。