20250516-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

豆粕：短期偏空震荡。南美大豆产量已确定，美豆种植启动且未来十五日降雨恢复，但5月美国五大湖地区降雨不足。国内港口及油厂大豆持续累库，5-7月月均进口预计超1000万吨，供应逐步增加。中美贸易缓和对豆粕利空有限，10%关税抑制美豆性价比。5月美农报告偏利多，但短期空头主导，关注反弹后逢高做空机会。主力区间【2860,2930】。

菜粕：新季菜籽上市承压，国内库存高于过去两年同期，5-7月菜籽进口同比大幅下降，短期供应压力减轻。豆菜粕现货价差扩大至1000元/吨以上，替代性优势显现。市场空头主导，关注加籽出口及中美贸易进展。主力区间【2470,2550】。

棕榈油：短期反弹。国内商业库存下降，进口改善但低于去年同期，供应端无明显压力。东南亚5月棕榈油产量及出口双增，但出口增速低于产量增速，累库周期开启。印尼提高出口关税，推动国际棕榈油价格上涨，短线反弹但需谨慎追多。主力区间【8040,8290】。

棉花：短期偏强。中美和谈带动美棉反弹，但受前期库存积压影响，中方采购空间有限。USDA预测25/26年度全球产量同比下调71万吨，中国产量预估偏低，期末库存同比下调131万吨。国内需求进入淡季，订单及开机率阶段性放缓，短期支撑在万三下方，但前高缺口修复压力较大。主力区间【13300,13550】。

红枣：窄幅震荡。新季枣树生长正常，旧作高库存限制上行空间。节前备货行情有限，端午节前采购积极性一般。后市气温回升将推动鲜果消费，但预期秋冬干果需求走弱。当前市场焦点仍围绕旧枣走货，五一后成交略有加快但无亮点。主力区间【9050,9250】。

生猪：短期偏弱运行。5月出栏量环比增长125%，但整体宽松。标肥价差持续为正，二育热情减弱，大体重猪源抛压风险仍在。中美关税谈判后饲料成本走弱，叠加消费边际增量放缓，短期震荡格局，逢高沽空为主。主力区间【13500,13900】。