20250522-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

期货品种分析总结

豆粕：短线反弹。南美大豆产量基本确定，美国大豆种植进度远高于去年及五年均值，且未来十五天降雨充沛，缺乏天气炒作。国内港口及油厂大豆持续累库，伴随开机率上升，豆粕供应逐步缓解并进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求，5月累库速度缓和。5-7月月均进口预估超1000万吨，供应逐步增加。中美贸易缓和未显著改善美棉需求，23%关税仍限制美豆性价比，整体基本面偏空，短期看多以技术性反弹对待。支撑阻力位【2890，2960】。

菜粕：远期进口供应下降限制调整空间。国内油厂菜籽及菜粕库存环比调减，5-7月菜籽进口同比大幅下降，叠加加籽进口利润不佳，长期供应压力减轻。阶段性追空空间有限，前日菜粕短线止跌反弹，但大周期空头格局主导，震荡加剧。支撑阻力位【2500,2610】。

棕榈油：短线反弹整理。国内商业库存环比增加，但进口量仍低于去年同期，供应端压力有限。东南亚5月产销维持双增，出口增速低于产量增速，累库周期开启，震荡重心下移。前日棕榈油窄幅整理，短期震荡拉锯，需谨慎追多，反弹后逢高做空机会关注。支撑阻力位【7980，8200】。

棉花：上行承压。中美和谈后美棉需求未显著改善，中方采购增量有限。5月供需平衡表显示美棉期末库存预期宽松，但宏观经济不振限制反弹空间，预计70美分下方宽幅震荡。国内新季种植面积同比增加，USDA预测值调整空间大，外贸需求受关税下降影响回暖但高于东南亚。下游进入淡季，订单及开机率小幅反弹支撑盘面，但基本面宽松预期下前高缺口修复受阻。支撑阻力位【13300，13600】。

红枣：窄幅震荡。新季枣树生长正常，旧作高库存压制市场，五一后下游到货增加但成交无亮点，季度需求走弱预期未改。端午节前备货行情有限，终端鲜果消费待启动，预计盘面偏弱运行。关注天气升水扰动。支撑阻力位【8950，9250】。

生猪：偏弱运行。生猪现货报价小幅上涨，但5月样本养殖场出栏计划环比增长，体重高位运行加剧去库压力。2024年12月新生仔猪数量回落，4-6月商品猪出栏增长放缓，中期出栏压力向后延展。长期能繁母猪存栏量尚未出现拐点，饲料成本走弱叠加消费边际放缓，短期行情偏弱。关注9-11反套机会。支撑阻力位【13500，13800】。

市场核心逻辑：

• 豆粕：供应端因种植进展预期和进口增加有望缓解，但基本面偏空，反弹有限。
• 菜粕：进口下降减弱供应压力，库存调减支撑，但空头格局主导，震荡加剧。
• 棕榈油：东南亚累库周期开启，国际价格指引有限，短期震荡下行风险上升。
• 棉花：国内外供需宽松，需求端边际改善不足，70美分下方震荡为主。
• 红枣：高库存叠加季节性需求走弱，市场缺乏明确支撑，波动区间收窄。
• 生猪：阶段性供应压力后移，体重高位与需求疲软压制价格，反套策略或成为主要方向。

总结要点：各品种短期走势受供需变化与政策影响，豆粕、菜粕震荡偏弱，棕榈油、棉花承压下行，红枣维持窄幅波动，生猪关注反套机会。需关注天气、进口数据及政策动态对市场的实际影响。