20210629-中诚信国际-信用利差周报_央行打破逆回购惯例操作_债券一二级市场有所升温_13页_1mb

信用利差周报总结（2021年6月21日—2021年6月25日）

核心内容概述

本期信用利差周报分析了2021年6月21日至25日期间中国债券市场的动态变化，涵盖市场信心、宏观数据、货币市场、信用债一二级市场表现及信用利差变化等方面。报告指出，天津地区通过召开债券市场投资人恳谈会释放了积极信号，推动市场信心修复；央行货币政策出现调整，资金价格走势分化；信用债市场交投活跃度回升，收益率普遍下行，但信用利差有所走扩。

主要观点

市场动态

• 天津召开债券市场投资人恳谈会
  天津市政府召开债券市场投资人恳谈会，强调维护信用生态，采取多项措施包括设立200亿元基金、加快国有资产处置、强化企业债券流动性管理等，以稳定市场信心。

  • 恳谈会后，天津地区债券在一二级市场出现积极变化，发行规模和成交金额均有所回升。
  • 津城建发债表现活跃，发行利率显著下降，部分债券估值收益率也有所下行。

• 央行召开二季度货币政策例会
  央行指出经济稳中加固、稳中向好，但国内外环境复杂严峻，强调加强国际协调和防范外部冲击。

  • 货币政策保持稳健，注重灵活精准和合理适度，同时加强流动性管理。
  • 央行打破逆回购惯例，净投放500亿元，助力隔夜利率下行，但市场对跨月资金面仍保持谨慎。

关键信息

宏观数据

• 1-5月份规模以上工业企业利润同比增长 83.4%，5月份增长 36.4%，近七成行业利润增长。
• 企业亏损面缩小至 22.6%，亏损额同比大幅减少。
• 主要宏观经济指标表现如下：

信用债一级市场

• 发行规模回升
  上周主要券种发行规模合计 2750.50亿元，除中期票据外，其余券种发行量均有所增加。

  • 基础设施投融资行业发行规模为 1036.56亿元，小幅回升。
  • 电力生产与供应、交通运输等行业发行规模较大，轻工制造、商业与个人服务等行业增幅显著，而建筑材料、房地产等行业略有下降。

• 发行利率有涨有跌

  • 超短融、企业债平均发行成本多数回落。
  • 短融、中期票据、公司债平均发行利率多数上行。
  • 信用利差变动趋势与发行利率一致。

信用债二级市场

• 交投活跃度回升
  上周信用债交投活跃度回升，周度现券交易额为 50751.66亿元，日均现券交易额为 10150.33亿元，较前值有所增加。

• 收益率普遍下行

  • 利率债和信用债收益率普遍下行，最大下行幅度为 11bp。
  • 企业债和中短期票据收益率以下行为主，AAA和AA+级债券收益率下行相对明显。

• 信用利差走扩

  • AAA级信用利差全面走扩 1-6bp。
  • 评级利差有涨有跌，但变动幅度均未超过 3bp。

信用风险事件

市场展望

• 央行货币政策基调稳中求进，关注维稳与风险防控。
• 天津地区通过恳谈会释放积极信号，但市场信心恢复仍需时间。
• 信用债市场情绪有所回暖，但信用利差走扩表明市场仍存在风险担忧。