> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中诚信国际信用利差周报 2026年第24期总结 ## 核心内容 本期周报聚焦于中国债券市场近期的政策动向与市场表现，分析了央行新增隔夜逆回购操作、外资参与债市的政策利好、宏观数据走势、货币市场流动性变化、信用债一级与二级市场动态等内容。 ## 主要观点 ### 1. 隔夜逆回购操作落地，强化流动性管理 - 央行于6月29日、30日新增隔夜逆回购操作，采用“给量不给价”方式，释放临时性补充工具信号。 - 操作时间选择在季末，意在提前管理资金利率波动风险，避免市场过度解读操作利率。 - 隔夜逆回购利率预计在 $1.25\% - 1.35\%$ 区间，与当前7天期逆回购利率形成合理利差。 - 隔夜逆回购因其期限短、操作灵活，有望在未来承担更重要的流动性调控角色，但短期内不会取代7天期逆回购作为政策利率锚。 ### 2. 外资参与债市迎来多重政策利好 - 商务部等部门发布《利用外资固稳促优行动方案》，提出15条举措，包括支持外资机构参与国债期货交易、提供跨境融资便利化额度等。 - 该政策旨在引导外资参与债券一二级市场，提升我国债券市场开放程度，加快人民币国际化进程。 - 外资通过国债期货工具可有效管理利率和汇率风险，减少对现券市场的抛压，有助于稳定市场波动。 ### 3. 宏观数据支撑工业企业利润增长 - 1-5月工业企业利润同比增长 $18.8\%$，较去年同期和1-4月分别提升19.9个和0.6个百分点。 - 工业品价格、生产量和营业收入利润率均有所上行，支撑利润修复。 - 行业分化加剧，上游和中游行业利润增长显著，下游行业则面临需求不足与成本上升的双重压力。 ### 4. 货币市场流动性有所改善 - 央行上周通过公开市场操作净投放资金8097亿元，其中7天期逆回购操作量为22655亿元。 - 资金利率在前半周因跨季因素上行，后半周央行超额续作MLF并启用隔夜逆回购，带动资金价格回落，短端利率下行明显。 - DR001下行幅度为6bp，显示央行对市场流动性较强的呵护。 ### 5. 信用债一级市场发行回暖 - 上周信用债发行规模为3741.27亿元，较前一周增加679.41亿元。 - 短期融资券发行规模增加显著，电力生产与供应行业发行规模最大。 - AA+级债券发行成本多数下行，其余等级债券发行成本普遍上行，幅度在1-12bp之间。 ### 6. 信用债二级市场交投活跃，收益率震荡 - 债券二级市场交投活跃度回升，现券交易额达109084.65亿元，较前一期增加22410.67亿元。 - 利率债中，1年期国债收益率下行4bp，其余期限品种多数震荡持平。 - 信用债收益率多数下行，幅度在3bp以内。AAA级信用利差涨跌互现，最大变动幅度为3bp。 ## 关键信息 ### 一、政策动向 - 央行新增隔夜逆回购操作，强化流动性管理。 - 《利用外资固稳促优行动方案》推动外资参与债券市场，提升市场开放度。 - 上海发布相关文件，深化离岸金融中心建设，推动债券市场国际化。 ### 二、市场动态 - 信用债发行规模持续回暖，电力生产与供应行业表现突出。 - 外资通过国债期货管理利率风险，减少对现券市场的直接抛压。 - 信用债收益率多数下行，市场情绪有所回暖。 ### 三、行业与品种表现 - 基础设施投融资、产业债发行规模增加。 - 部分企业出现信用风险事件，如“18渤金01”“23万科MTN003”“H20科技1”等债券展期或违约。 ### 四、监管与市场创新 - 上海推动债券ETF纳入质押式协议回购交易，提升市场流动性。 - 四川省推出科创债券财政补贴政策，支持企业发债融资。 - 北交所细化非公开发行公司债券挂牌规则，加强投资者保护。 ## 数据概览 | 指标名称 | 数据值（%） | |----------|------------| | GDP季度同比增速（2026年1季度） | 5.00 | | GDP季度同比增速（2025年4季度） | 4.50 | | 官方制造业PMI（2026年5月） | 50.00 | | 社会消费品零售同比增速（2026年5月） | -0.60 | | 工业增加值同比增速（2026年5月） | 4.50 | | CPI同比增速（2026年5月） | 1.20 | | PPI同比增速（2026年5月） | 3.90 | ## 附录 - **信用风险事件汇总**： - 18渤金01：渤海租赁部分本金展期。 - 23万科MTN003、23万科MTN004：万科债券展期。 - H鹏博债：鹏博士债券展期。 - H20科技1：武汉当代科技投资有限公司违约。 - 东时转债：东方时尚驾驶学校股份有限公司违约。 - H20奥园2：奥园集团违约。 - H19禹洲1：禹洲地产展期。 - **监管及市场创新动态**： - 《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》推动离岸债发行与定价机制优化。 - 《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》优化债券市场互联互通。 - 《加快农业农村现代化“十五五”规划》支持涉农债券发行。 - 《债券交易型开放式基金纳入债券质押式协议回购交易的通知》提升债券ETF流动性。 - 《北京证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》细化信息披露与投资者保护机制。 - **主要信用债券种月度净融资额**： - 2026年5月：超短融-777.98亿元，短融118.63亿元，中票607.72亿元，企业债-221.49亿元，公司债330.20亿元，非公开公司债371.89亿元，定向工具-11.67亿元。 ## 著作权声明 本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司享有完全的著作权。未经事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、删改、截取或转售本文件内容。使用本文件信息需事先获得书面许可，并注明来源，确保信息的真实含义。中诚信国际保留追究法律责任的权利。